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证券公司风险管理研究

王定国  
【摘要】: 证券业是一个充满了风险与机遇的行业,这是由它的行业特征决定的。回顾历史,我们可以看到,在国内外证券业发展的进程中,在高速发展和获取巨额利润的同时,也充满了坎坷和荆棘。20世纪90年代以来,我国的证券业加强了风险管理的趋向,而证券市场的转型、升级也向证券公司提出了更高、更新的要求,以怎样的姿态、机制迎接这一新的挑战和适应新的发展趋势,是我国证券公司始终都要而对而无法回避的重大问题。 我国证券市场从无到有,经过十余年的发展,正逐步走向成熟。作为证券市场的主体之一,证券公司也得到了长足的发展,但也面临着各种各样的风险,这些风险对证券公司的经营具有不可忽视的重要影响:有的风险可能会使证券公司的负债太大,引起资金周转困难,从而导致证券公司经营困难;而有的风险则可能会引起证券公司的破产。尤其自2001年7月份以来,由于股指连续走低,市场交投清淡,我国多数证券公司经营业绩出现大幅度滑坡,各项业务的经营风险也纷纷浮出水面。经纪业务低迷,营业部亏损面加大;承销业务风险呈现,被套资金大幅增加;自营业务出现亏损,自营收益不断缩减;受托资金规模增大,盈利状况不容乐观;等等。当行情向好的时候,证券公司很多管理上的漏洞和经营风险问题被掩盖,而当股市低迷时,风险就会暴露无遗。 在证券公司的诸多管理工作中,风险管理是重要的一个环节,风险管理工作的好坏直接关系着证券公司的生死存亡。同国外同行相比,我国证券经营机构风险管理意识淡薄,管理机制也很不完善,存在内部控制机制和内部控制制度不健全、风险控制不严的情况。由于风险管理不善而造成证券公司巨大损失的风险事件也屡屡发生,从前期的万国证券、中经开事件,到近期的鞍山证券和大连证券被关闭,都给我国的证券公司敲响了警钟。因此,如何提高我国证券公司风险管理水平是一个紧迫而又重要的课题。本文通过在对我国证券公司的风险构成和成因进行剖析的基础上,借鉴国外证券公司的成熟管理经验,结合自身的风险特点,提出了相应的风险管理策略。本文结构共分五部分: 第一章对我国证券公司面临的风险进行了一般性的描述,对本文起到了一个提纲挈领的作用。依照证券公司经营范围及业务特点,我国证券公司风险可分为经纪业务风险、自营业务风险、承销业务风险和资产管理业务风险等。由于证券行业的特殊性和在国民经济运行中的枢纽地位,证券公司具有周期性、社会性、扩散性等特点,因此,加强证券公司风险管理,具有十分重要的现实意义——不仅仅是证券公司赖以生存和良性运作的基石,也是完善证券市场功能和维护社会 信用的有力保障。 第二章描述了证券公司风险的一般成因,指出证券公司的内在脆弱性、金融 资产价格的过度频繁波动、市场信心和从众心理以及投机力量和信用交易机制是 引发证券公司风险形成的基本原因,同时又深入分析了我国证券公司风险的特殊 成因:第一,由于我国证券市场处在发展阶段,政策法规也处在一个不断完善的 过程,而这必然会影响我国政策的一致性和连贯性,使得我国的证券公司面临政 策风险:第二,我国证券公司资产结构不太合理,自营比例也较高,甚至有相当 比例的资产投向房地产以及违规拆借,而我国证券公司筹资渠道不畅,筹资能力 弱,而临着很大的流动性风险;第三,由于证券市场处在发展初期,法制建设滞 后,对证券公司违法违规经营的监管力度不够,存在着较大的法律风险;第四, 我同证券公司同外国证券公司相比,经营规模太小,资产集中度不高,行业集中 度低,没有形成规模效应,赢利能力不强,同时业务和利润又过于集中,业务风 险的集中度较高。 第三章则力图建立一套风险管理指标的分析、评价和预警体系。证券公司面 临的风险虽然不能完全被消除,但却可以通过各种手段、优化各种技能对风险进 行管理,如对风险进行事前预测、事中监控、事后统计等方法对证券公司的风险 进行分析、评估、规划和控制来降低或规避风险。一套完善的风险管理体系必然 离不开对风险的分析和评价以及预警体系的构建,因此本章主要从证券公司整体 风险和业务风险两个方面进行了构建风险管理指标的分析、评价和预警体系的探 索,主要方法如下:首先,建立起证券公司三层次的风险管理指标体系。对于这 些指标中的定性指标,由于其不属于计值性变量指标,因此需采用专家组打分的 方法人为赋值;其次,对这些指标进行评价。对于定性指标,本文采用的方法为 模糊综合评价法,下级指标的权重也采用了专家打分的方法来进行确定;最后, 参1见国际网内同业标准,采用不同的预首周期、预警标准和实施手段构建了包括 系统风险预警、非系统风险预警和生存风险预警的预警体系。 第四章介绍了国外证券公司风险管理的一般经验和我国证券公司风险管理现 状,指出了我国证券公司和国外证券公司的差距所在:首先,我国证券公司缺乏 科学的风险管理观念,违法违纪的现象突出,只重效益而不重风险,内控机制流 于形式;其次,我国多数证券公司尚未建立起具有高效的风险管理职能部门,风 ?


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