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中国农业银行股权价值评估

梁秋红  
【摘要】:2011年底,我国16家上市银行总市值占沪深两市总市值的1/3,可见银行板块是大盘的权重板块。四大国有商业银行作为我国金融改革和经济发展的中坚力量,其股本占据我国A股市场前四名的座位,但其资本市场表现却是不如具有相同会计指标的其他行业的上市公司。农业银行是四大国有商业银行中最后上市的一家,股价是四大行中最低的,以其为代表探究其内在价值对于发现银行股是否处于合理价位具有一定的意义。另外,通过竞争力评级体系对对四大银行的综合竞争力进行对比分析,这为农业银行提升其股权价值以缩小与兄弟行之间的差距也具有一定的借鉴意义。 本文总体上分为两个部分。第一部分主要对农业银行的股权价值作详细的预测估算;第二部分主要探究四大国有商业银行综合竞争力差距所在根源,从而提出提升农业银行股权价值之策略。 第一部分通过对企业价值评估经典理论和目前常用评估方法的回顾,针对商业银行特点,选取了权益现金流贴现模型作为我国农业银行的主要估值方法,对影响估值模型的各参数进行了逐个估算,最终得到其理论价值,并以乘数法模型中的市盈率和市净率法加以辅助验证。经预测,权益现金流折现法估算出2011年末农业银行的每股价值为3.19元,市盈率法计算出的每股价值为2.58元,市净率法计算出的每股价值为2.72元。鉴于各种方法的优劣点,从而得出结论:农业银行的市场股价被低估的,由此也可以反映出我国银行股的价格是被低估的。 第二部分首先从企业竞争力与企业价值的相关关系入手,然后主要通过CAMEL评级体系对四大银行的综合竞争力进行对比分析,并对各指标进行了赋值以计算四大国有商业银行五个指标排名及综合排名,分析发现中国农业银行在资本实力、资产管理、管理能力及盈利水平方面均不如另三家国有商业银行,进而提出从这四个方面提升其股权价值的政策建议,即充实资本实力并加强资产管理以实现稳健经营,深化人力资产改革以提高经营管理能力,明确市场定位并大力发展中间业务以提高盈利能力。


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