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我国房地产上市公司资本结构影响因素的实证研究

于胜楠  
【摘要】:关于资本结构的研究是公司金融的重要课题,公司的资本结构选择与公司价值、公司绩效都有关系,研究影响资本结构选择的因素,从而优化公司的资本结构,以更合理地方式融资成为资本结构研究的一个重要方向。关于资本结构选择的影响因素,国内外众多学者采用不同的方法和从不同的方面进行研究。不同的行业影响资本结构选择也是不同,本文主要研究的是处在国家宏观调控政策下的房地产行业资本结构的影响因素,房地产业是我国重要的支柱性产业,房地产行业自身的发展轨迹和融资特性使得其公司的资本结构有鲜明的特点,受到公司层面特征因素的影响。研究房地产公司资本结构选择的决定性因素,有助于房地产业的良性发展,优化资本结构提升其公司价值。 本文在分析国内外资本结构研究方面的文献综述的基础上,结合房地产行业自身的融资渠道和融资特性,研究影响房地产上市公司资本结构选择的公司层面的特征因素。本文为得到更真实的实证结果,决定运用面板数据模型进行分析,选取了30家房地产上市公司的财务数据作为研究的样本资料,利用FGLS对房地产上市公司资本结构的影响因素进行模型估计。 本文研究得出的结论主要有:其一,房地产上市公司的资产负债率远低于行业的总体水平,对银行信贷的依赖程度也低于行业内的非上市公司,股权融资为房地产行业带来大量资本金;其二,研究我国房地产上市公司的总负债水平,发现资产负债率受到公司规模、实际税负水平、盈利能力、增长能力和资产担保价值的显著影响,其中只有盈利能力和资产担保价值与其呈负相关的关系;其三,房地产上市公司的银行贷款水平受到公司规模、盈利能力、增长能力和资产担保价值的影响,其中盈利能力和资产担保价值与其负相关;最后,公司的股权集中度不显著地影响房地产上市公司的资本结构选择,而实际税负水平对于公司的银行贷款率产生的影响也是不显著的。


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