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机构投资者持股与业绩预告披露质量的关系研究

高楠  
【摘要】:随着我国资本市场的发展及业绩预告制度的发展,管理层业绩预告信息披露得到越来越多投资者的关注,而机构投资者作为资本市场投资者中不可或缺的一部分,对于管理层业绩预告的披露信息也更为关注。相对于其他投资者,机构投资者拥有充足的资金、人脉、专业优势以及信息分析处理能力,通过“用手投票”和“用脚投票”监督和影响上市公司的信息披露质量。研究机构投资者持股情况对业绩预告披露质量的影响可以帮助广大中小投资者“搭顺风车”,使其在做出投资决策时方向更明确,同时也能够促进公司治理的改善,优化资本市场资源配置,促进资本市场的有效运转。 本文以管理层业绩预告披露情况为切入点,在研究国内外相关文献及理论基础、制度背景后,采用了我国2008年-2012年上证主板和深证主板A股的3476家发布业绩预告的上市公司作为样本,选取其每年年末数据进行分析,探讨机构投资者持股的各种情况与管理层业绩预告披露质量的相关性。在此基础上,本文从三个维度出发,即业绩预告形式精度、业绩预告误差、业绩预告及时性,针对每个维度分别提出6个假设,共计18个假设。本文选取业绩预告披露的形式精度、误差和及时性作为被解释变量,分别对其进行定义,而机构投资者方面则选取了机构投资者持股与否、机构投资者持股比例、基金持股比例、机构投资者持股的稳定性、前十大股东中机构投资者的数量以及境外合格机构投资者持股比例作为解释变量,同时选取了若干控制变量,包括公司规模、财务风险、现金流量与营业收入相关程度、市账比、盈余波动性、会计师事务所类型,建立了多元线性回归模型对其进行描述性统计分析、相关性分析和回归分析。 实证分析结果显示,本文所提出的共计18个假设中有13个得到验证。由研究结果可以看出:就整体而言,机构投资者持股情况对业绩预告披露质量有一定的显著影响。尤其是基金持股比例、前十大股东中机构投资者持股比例与业绩预告的形式精度、误差、及时性均呈现出小于5%的显著相关性,机构投资者持股的稳定性与业绩预告披露及时性、误差呈现出小于5%的显著相关性。在实证分析结果的基础上,本文在最后一章就研究结果和我国资本市场发展的现状提出一些对策建议,同时针对研究的过程中存在的不足之处进行了研究拓展,以期对未来的研究发展有所帮助,从而更好地促进我国资本市场的健康发展。


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