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金融发展、融资约束与制造业企业出口

杨梦娜  
【摘要】:当前,在包括中国的大多数发展中国家,融资约束问题已经成为限制其企业出口的主要因素,企业进入出口市场变得愈发艰难。本文将金融发展作为第三要素引入到融资约束与企业出口的模型中,旨在从金融发展水平的视角来分析融资约束对企业出口行为的影响。首先,本文在国内外文献综述的基础上,以Melitz(2003)和Chaney(2005)模型为基础,建立从生产者与消费者角度出发的两国垄断竞争模型,其理论推导结果表明,由于面临有限的利润承诺,企业所获取的外部资金有限,内部资金的重要性凸显,而在制造业企业生产率普遍不高的情况下,企业是否出口就取决于金融发展与融资约束的相互作用,从而引申出模型的结论:融资约束对企业出口的边际递减效应在经济不发达的地区更大。其次,本文采用世界银行2012~2015年对61个发展中国家企业进行的调查问卷数据,选取了涵盖12个制造业行业的16277家制造业企业数据,其中非出口企业11182家,出口企业5095家。通过对数据进行描述性统计与典型化事实分析,结果发现:发展中国家出口企业行业分布差异较大,出口企业较多集中于劳动密集型制造业行业;融资约束与出口存在负向相关关系,金融发展可以缓解这种负向边际效应;外部融资依赖度与研发密集度对企业出口存在负向效应。再次,本文采用二值Probit模型,对发展中国家数据进行全样本回归检验,并按照外部融资依赖度和研发密集度进行分组检验。实证结果表明:一国金融发展水平的提升可以缓解融资约束,并且这种缓解效应在经济不发达的地区更大;外部融资依赖型的企业和研发密集型的企业所面临的融资约束更大,因此金融体制的改革对改善此类企业融资环境所带来的正面效应更为显著。最后,本文从政府、行业、企业三个角度提出相应的政策建议,以期在实现资金有效配置的同时,促进我国出口贸易增长,进而为其他发展中国家如何缓解融资约束问题提供有效的政策借鉴。


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