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CEO股权激励、多元化程度与创新投入

梁慧  
【摘要】:随着经济的发展以及“创新驱动发展战略”的实施,技术创新对于上市公司持续成长的作用愈加重要,一个公司的创新水平影响其长远发展。另外,中国上市公司多元化现象普遍存在,多元化经营不善可能导致资金亏损,且发展多元化也可能挤占创新投入。股权激励作为公司治理中的重要内容,其对创新投入的影响更值得研究。由此提出问题——中国情境下实行CEO股权激励能否促进上市公司的创新投入?实行CEO股权激励能否抑制上市公司多元化程度,从而提高其创新投入呢?针对以上问题,基于委托代理理论框架下的有效契约假说以及烙印理论,本文分析中国上市公司沪深主板2012-2017年601家上市公司的3076个样本数据,对CEO股权激励、多元化程度与创新投入三者之间的关系进行实证检验,同时考察烙印效应视角下CEO海外经历与学术经历对CEO股权激励与多元化程度两者关系的调节效应。研究表明:第一,CEO股权激励与上市公司创新投入之间存在显著的正相关关系,即CEO股权激励能够促进上市公司的创新投入。第二,CEO股权激励与多元化程度之间存在显著的负相关关系,即CEO持股比例越大,上市公司多元化程度越低。第三,上市公司多元化程度与创新投入之间存在显著的负相关关系,即上市公司多元化程度可以抑制创新投入,上市公司的多元化程度越高,创新投入越少。第四,CEO股权激励、多元化程度和创新投入三者的中介模型成立,存在部分中介效应,即CEO股权激励可以通过抑制上市公司的多元化程度,从而提升其创新投入水平。第五,CEO的海外经历对CEO股权激励与多元化程度之间的负相关关系存在显著的正向调节作用。根据研究结论提出以下建议:首先,为了促进上市公司的创新投入,应该适当提高CEO的持股比例,CEO与股东的利益趋于一致,才能为公司长远发展考虑。其次,上市公司应该谨慎对待多元化决策,因为多元化程度有损于创新投入,要结合自身发展需要,保持适当的多元化程度。最后,上市公司选聘CEO时应充分考虑海外经历因素,CEO具有海外学习或任职的经历,具有全球化视野,在进行管理决策时能够更为理性地进行分析和判断,做出符合公司长远发展的战略决策和战略投资。


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