我国开放式基金绩效研究

【摘要】：自2001年《开放式证券投资基金试点办法》颁布以来,我国证券投资基金进入了全面发展开放式基金的新阶段。截至目前,开放式基金已经成为证券市场上最重要的机构投资者。开放式基金的快速发展得益于其特有的制度优势。这种优势在于开放式基金的净值申购赎回制度较好地解决了基金契约的委托代理关系所导致的道德风险问题,以一种激励相容的信息机制保证了基金管理人和基金投资者的目标一致性。 开放式基金的发展促进了资本市场理性投资理念的形成,其注重行业和公司选择的价值投资理念也对市场起到了良好的示范作用。开放式基金的制度优势和投资理念最重要在基金的绩效中得以体现。对基金的绩效进行深入的研究,有助于基金相关各方正确的评价基金绩效,客观的认识基金运行中的问题,有助于开放式基金的健康发展。 本文分析了34只开放式基金在2003年11月至2004年12月的绩效。从风险调整收益率分析、选股和择时能力分析、绩效归属分析和绩效持续性分析等几个方面考察了我国开放式基金的绩效表现。结果显示,在市场整体状况疲弱的情况下,开放式基金仍取得了较好的表现,并显示了较好的选股能力,表明了基金选股策略在投资实践中是成功的。同时,实证结果没有显示出基金具有显著的择时能力,其短期绩效的持续性也不显著。