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资本结构与公司治理研究

全红坡  
【摘要】:资本结构理论作为企业理论的分支,其特殊性在于直接联系着资本市场和众多企业。目前我国正处于经济体制改革的关键时期,资本市场中的上市公司对经济发展的作用更为显著,改进和完善上市公司治理结构就成为提升公司资产运营效率、进一步发展证券市场的必然要求,这也构成了本文的研究背景。资本结构和公司治理理论的研究文献较多,但对于二者关系的论述不够充分,本文从代理成本和公司绩效两个角度论述了资本结构对公司治理的影响,进而利用我国上市公司的数据,对理论进行了实证检验,提出了通过优化资本结构提高公司治理绩效的具体措施。 本文共分五章,各部分内容如下: 第一章,资本结构理论及其发展。按照时间顺序对早期资本结构理论、现代资本结构理论、资本结构理论的新发展、产业组织下的资本结构理论和机会窗口理论进行了总结梳理和简要评论。第二章,资本结构与公司治理的内在联系。论述了资本结构安排对治理结构的影响,分别针对资本结构对代理成本和公司绩效的影响,进行了具体分析。第三章,不同资本结构下的公司治理。首先对公司治理理论及其发展进行了简要述评;接着对美国股权治理和日德债权治理模式进行了分析比较,总结出不同的资本结构特征和公司治理模式特征。第四章,资本结构与公司治理:我国上市公司的实证研究。首先分析了当前我国上市公司中债权结构和股权结构的特点,主要表现为:行业资产负债率差异显著,资产负债率低,流动负债比重偏高,股权融资为主,股权集中度高和国家股、非流通股比重较大。进而利用制造业上市公司年报数据,对负债率与公司绩效、国有股与公司绩效的关系进行了实证检验,得出了我国上市公司债权治理弱化和国有股影响公司绩效的结论。第五章,对策与建议。主要从加大银行治理力度、大力发展债券市场、健全偿债保障机制等角度来强化债权治理效应,从实现股票全流通、减持国有股和促进股权多元化来提高股权治理效应,以及提高市场运作效率、创新交易制度等角度提出了通过资本结构优化来提高公司治理绩效的对策。


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