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上市公司成长性与债务期限结构关系研究

王冉  
【摘要】: 对公司融资结构的选择是公司财务理论的核心问题之一,而企业债务融资最重要的决策之一是如何选择债务的期限结构。特别对于中国的中小企业,如何判断公司的成长性,如何找到合理的债务期限结构,都值得研究。本文以代理成本理论、信号传递理论、税收理论和期限匹配理论等已有债务期限理论为基础,选择深圳中小企业板上市公司财务数据为研究样本,运用因子分析法构建了一个新的成长性评价指标,然后运用多元回归模型,实证检验了中小企业上市公司成长性和一些相关因素与债务期限结构的关系,对西方债务期限理论进行了验证。实证结果发现,这些因素与中小板上市公司债务期限结构的关系当中,成长性与债务期限结构负相关但相关关系并不显著,资产期限、非债务税盾、规模、流动比率和现金收入比与债务期限的有显著的正相关关系,代理成本理论、信号传递理论、税收理论和期限匹配理论均得到了实证支持。中小企业中的高成长性公司并没有明显的更多选择短期债务倾向,本文分析认为这和我国金融服务业不发达,现有债务融资渠道不畅有关。只有通过完善中国资本市场,大力发展债券市场,丰富债券融资工具,使中小企业的长期融资能够得到满足,企业才能找到适合自身成长的最佳债务期限结构。


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