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市值管理机制设计研究

张国宝  
【摘要】: 市值管理是伴随我国股权分置改革发展起来的一种新兴管理思想。股权分置改革昭示了中国资本市场全流通时代的到来,在此大背景下,市值成为上市公司价值评价的新标杆,市值管理的理念应运而生。市值管理理念需要上市公司从管理思维和管理程序上进行全面的革新,理论界已经对市值管理进行了诸多的探索,市值管理的理念在上市公司实践中也逐步由陌生演变为一种半自觉和自觉的行为。但是,从目前的理论研究和实践经验来看,市值管理的研究尚处于起步阶段,市值管理发展成为一种成熟的理论还有很长的路要走。本文在借鉴前人研究成果的基础上,在如下几个方面对市值管理理论进行了探索: (1)对市值管理的基础理论的界定。市值管理是一个具有“中国特色”的管理理念,市值管理的提出得益于价值管理的概念,文章结合价值管理与投资者关系管理的相关研究成果,对两种理论做出了适当回顾和评价,并藉由市值管理与二者关系的研究,对市值管理的内涵和外延进行了较为清晰地界定。 (2)围绕着市值管理关键价值驱动因素和管理目标的基本流程构建。在借鉴市值管理三阶段价值创造、价值实现和价值经营划分的前提下,认为市值管理应当是一种目标导向的围绕关键价值驱动因素实现企业价值的管理机制。市值管理的中心要义是实现价值信息在企业与资本市场之间流动的顺畅。在闭环的信息流动过程中,发现关键价值节点,即确定关键价值驱动因素,围绕节点进行包括主营业务在内的流程重组和创新经营。在公司战略层面,确立价值创造、价值实现和价值经营的总体管理目标,并配合不同环节和不同管理层次的价值节点的确认,将战略目标从横向和纵向分别进行进一步的分解和具体化,同时围绕目标的实现程度进行基本流程的设计。 (3)借鉴机制设计的核心思想,一种有效的机制需要通过以下三个目标:资源的有效配置、信息的合理利用和激励相容的实现,来选择合理的路径达成组织目标。文章主要部分依据此思路,在贯彻市值管理的管理思维和管理程序创新重构的基础上,以市值管理的三个战略层面的目标为导向,分别价值创造、价值实现和价值经营三个主体环节进行了市值管理的机制设计。在价值传递的不同环节,提供为实现企业价值所进行的路径和方法的选择。


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