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中国股票市场财富效应研究

梁明星  
【摘要】:随着股权分置改革的逐步深入,我国股市财富效应逐渐显现。在此背景下,研究股市财富效应成为必然。本文试图构建股市财富效应的评价体系,并且对自2005年以来我国股票市场财富效应大小进行实证研究。 首先,对股市财富效应进行概述。在此基础上,进一步深入分析影响股市财富效应的因素。将这些因素划分为市场因素和非市场因素。市场因素包括股市规模、股市效率和股市结构。股市规模和股市结构分别用证券化率和股市参与率表示,并且研究我国的证券化率和股市参与率的变化情况。非市场因素包括政府行为和国际影响。政府行为方面主要表现为货币政策的制定和使用。文章使用股市市值与广义货币供应量(M2)的比值变化来反映货币政策的变化。 其次,构建股市财富效应的评价指标体系,试图量化对于股市财富效应的评价。分别将GDP、社会消费品零售总额、居民人民币储蓄存款余额、消费者信心指数引入评价体系,并利用相关指标构建弹性系数来描述财富效应的大小。 在上述研究的基础上,本文以2005年-2009年的季度数据为样本,经过数据的季节性调整、平稳性检验、协整检验,建立误差修正模型,对我国股市财富效应进行测度。 在对股市财富效应差异性根源分析的基础上,提出发展我国股市的建议:扩大股市规模,提高证券化率;优化股市结构,稳定市场;转变监管方式。 最后,总结文章的主要研究结论,并对未来研究进行展望。 本文创新之处包括以下两点: 1、股市财富效应评价指标体系的构建。本文将国内生产总值、社会消费品零售总额、居民人民币储蓄存款余额、消费者信心指数等引入评价体系,构建完整的股市财富效应评价指标体系。 2、利用误差修正模型对我国股市财富效应进行评价。通过建立误差修正模型,实际测度我国股市财富效应的大小。在测度结果基础上,进一步探究股市财富效应差异性产生的原因。


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