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我国股市K线图技术的有效性

郭俊锋  
【摘要】:我国股市拥有数量过亿的投资者群体,与此同时,股市投资分析方法受到越来越多投资者的重视,针对投资分析方法的有效性成为投资者关注的焦点。股票投资分析方法一般可分为三类:技术分析、基本面分析和学术理论分析。在这三大股票投资分析方法中,我国股市投资者最亲睐技术分析。而K线图技术正是最为经典、经久不衰的技术分析方法。不仅如此,K线图也是投资者看懂每日行情数据的基础,学习K线图成为了每位投资者的必修课。基于以上原因,K线图技术在我国股市拥有众多拥护者与追随者,每一位技术拥护者都希望能够利用K线图技术获取超额收益。因此,K线图技术在我国股市中是否有效成为广大投资者迫切关注的问题,研究K线图技术有效性具有很强现实意义。另外,检验K线图技术的有效性不仅能够证实证券投资方法中是否存在‘自灭定律’,还能探究我国股市市场有效性,因此对于这一问题的研究也具有很强理论意义。前人采取不同的方法和模型对我国股市K线图技术的有效性这一问题进行研究,形成了对立,得出截然不同的结论。本人在前人研究基础上积极改进,以反转形态的视角对上述问题进行研究,本文创新点如下:第一、加入趋势分析并对趋势技术性定义;第二、加入止损规则并考量止损规则对K线图技术有效性的影响;第三、以独特的反转形态视角研究,并合理设定反转形态信息含量。第三章为本文建模部分,共计五节。第一节中,本文选用流星线、乌云盖顶、向下吞没线、黄昏星、锤子线、刺透形态、向上吞没线和启明星这八个常见、实用性强的反转形态并总结每个反转形态的特征,根据各自特征用数学公式对反转形态下技术性定义。第二节,对反转信号出现前存在的趋势下技术性定义,设计三种情形来定义趋势。第三节,根据实际情况确定总交易成本。第四节,设计两大交易策略。第一类交易策略采取的是基于反转形态产生信号买入或卖出并在单日、三日和五日后卖出或买入;第二类交易策略才去的是基于反转形态产生买入信号买入,等到产生卖出信号卖出。前面四节内容共同构成了本文简式模型。第五节中,对八大反转形态设计合理的止损策略。简式模型加入止损规则后形成本文复杂模型。本文选取2006年至2017年上证指数数据,采用简式与复杂两大模型对K线图技术的有效性进行实证检验,共有四大发现。第一、基于反转形态产生的单日、三日和五日条件收益率均为负数,由反转形态产生的单日、三日、五日准确率也低于44%。第二、除历史上仅出现两次的启明星以外,其余七个反转形态产生的单日、三日、五日条件收益率均为负数,准确率不足50%。第三、在第二大交易策略下,反转形态产生的条件收益率(加入止损规则前后)大大低于我国股市投资回报率。第四、加入止损规则有助于提高反转形态产生的条件收益率。通过本文的研究,得出三大结论。结论一,总体来说,我国股市K线图技术无效。无论采取哪种交易策略,无论是否考虑止损,无论考察条件收益率还是准确率,K线图技术实证结果都很糟糕,我国股市中K线图技术不具有可盈利性。结论二,加入止损策略在一定情况下有效提高了条件收益率,但并不能证明K线图技术有效。结论三、K线图技术无效支持了我国股市已达到弱势有效市场,也印证着证券投资方法的自灭定律。因此,我国股市中投资者不应当运用K线图技术进行投资决策,反而应当逆向思维运用K线图技术。在文章的最后指出了本文研究过程中存在三点不足之处。第一、对趋势技术性定义存在着一定的主观性。第二、本文只考察日K线图,缺乏对周线图、60分钟图等不同时间刻度K线图的研究。第三、对反转形态的技术性定义存在一定改进空间。


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