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资本市场与货币政策研究

周晔  
【摘要】:本文分为四个部分:第一部分,文章从资本市场的功能和作用出发,介绍了我 国资本市场的现状。第二部分,提出资产价格对宏观经济政策,尤其是货币政策 的制定及其实施效果己经产生了越来越大的影响,所以货币政策的制定绝不能忽 视资本市场的存在。文章认为货币政策对资产价格变化产生影响并最终影响到实 际产量是通过其传导机制来实现的。通过分析,文章指出非货币性资产的传导机 制主要是中央银行的货币政策通过对投资者的资产组合和财富总量的影响导致投 资和消费的变化,从而使产量也发生变化这样一个过程,并且讨论了货币政策在 股票市场上的传导机制和在中长期债券市场上的传导机制。文章的第三部分在分 析了资产流动性提高、资产品种增多及资产价格变化对货币供应的影响后,对我 国证券市场对货币政策的作用进行了剖析,并随即对国内不同的理论意见进行实 证分析。检验结果证实在我国资产价格与货币供给之间的关系正在渐渐形成,资 产价格将不可避免地成为货币政策的重要传导机制,根据资本市场的情况及资产 价格来把握货币政策的松紧将成为货币当局在未来必须重视和加以考虑的重要问 题,提出了央行针对资本市场发展的政策选择。第四部分,文章认为我国资本市 场的发展使货币政策传导的货币渠道已逐渐成形,这将对于货币政策传导机制起 到完善作用,但其传导阻滞和扭曲仍然很严重。为此针对中国资本市场长期积累 的体制性弊端提出一些个人的看法和相关的治理方案,希望能够疏通我国货币政 策在实施中所发生的阻塞。


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