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沪港通对AH股价差的影响研究

王雁鹤  
【摘要】:沪港通和深港通政策开通以后,内地和香港资本市场之间的股票交易更加便捷,投资机制更加完善,两地市场互联互通机制更加明显。但是双重上市公司一直以来存在的A股和H股“同股不同价”问题却并没有得到解决。和国外资本市场外资股溢价不同的是,我国表现为内资股溢价,这被称为“中国股市之谜”,沪港通政策对AH股价差的影响机制,本文将作为重点研究。除此之外,通过学习国内外优秀学者的文献,总结出其它六个对“同股不同价”现象有影响的因素:信息不对称、流动性差异、需求弹性、风险偏好、公司规模和投资者结构。研究沪港通对AH股价差的影响,本文以16家AH股双重上市公司2012年3月5日到2018年12月28日的日交易数据作为样本数据,以AH股价差作为被解释变量,沪港通这一政策因素设置为虚拟形式的解释变量,市场四大基本理论:信息不对称、流动性差异、需求弹性、风险偏好;公司因素:公司规模和投资者结构,这六个变量设置为控制变量。运用Stata软件进行面板数据回归,实证结果表明沪港通政策并没有产生对AH股价差的抑制作用,这与预期的相反,可能是因为沪港通开通时间并不长,其对A股的刺激作用远远大于对H股的刺激作用。除此之外。模型中的信息不对称、流动性差异、公司规模及投资者结构对AH股价差也有一定的影响。根据本文的研究内容以及实证结果提出了相关的政策建议,主要内容包括:进一步完善“沪港通”政策;不断创新金融产品;拓宽资本市场投资渠道;不断优化投资者结构;完善市场信息披露制度;培养投资者正确的投资理念;加强监管力度预防金融风险。


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