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我国上市公司资本结构与财务绩效的关系研究

杨兴松  
【摘要】:公司的资本结构理论自1958年以来就成为证券市场的热点问题。国内外众多学者对公司资本结构的治理问题进行了大量的理论和实证研究。本文主要以我国上市公司的资本结构与财务绩效的关系为研究对象,从理论和实证两个角度探讨了中国上市公司资本结构对财务绩效的影响。首先,对资本结构与财务绩效的关系进行了理论上的分析。资本结构中的股权结构和债权结构对公司具有治理效用,并通过公司治理结构影响着财务绩效,他们之间形成一条逻辑链关系,企业的业绩与价值对资本结构的形成具有反作用;不同资本结构下的公司治理模式主要有英美模式、日德模式和机构投资者主导模式,各种模式具有相互借鉴融合的趋势;资本结构中股本结构与债权结构之间的适当平衡,将形成最优资本结构,此时公司的财务绩效水平最高。其次,利用我国证券市场上市公司2001至2003年的财务数据对我国上市公司的资本结构与财务绩效的关系进行了实证分析,分析结果表明,我国上市公司的第一大股东的持股比例在一定条件下与公司财务绩效负相关,第一大股东的国有性质、股权集中度与财务绩效负相关,国有股比例与财务绩效在一定程度上负相关,流通股比例与财务绩效正相关,资产负债率、债权结构、资产规模、企业成长性与财务绩效正相关。随后,对我国上市公司的资本结构的现状、成因以及资本结构对财务绩效的影响的实证结果从制度与理论视角进行了解释,并提出了优化上市公司资本结构、提高上市公司财务绩效的6项建议措施。最后,指出本文在相关问题的研究过程中存在的不足,以及未来需进一步探讨的问题。


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