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人民币汇率变动对我国通货膨胀的影响研究

邓晓  
【摘要】:在开放经济条件下,汇率变动对一国通货膨胀具有重要的影响。本文借鉴相关理论模型和VAR计量模型,在单位根检验、格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数分析以及方差分解的基础之上,分别从进口品价格渠道和热钱渠道对人民币汇率变动对我国通货膨胀的影响进行了全面的分析。 人民币汇率变动影响我国通货膨胀的进口品渠道分析,结果表明:人民币名义有效汇率与进口品价格和消费者价格负相关,进口品价格和消费者价格正相关;人民币名义有效汇率对国内价格的传递是不完全的而且存在一定的时滞,人民币名义有效汇率对进口品价格的传递率大于对消费者价格的传递率。因此,人民币升值对目前国内通货膨胀压力有一定效果,但效果有限。 人民币汇率变动影响我国通货膨胀的热钱渠道分析,结果表明:人民币名义有效汇率对热钱和货币供应量的影响是正向的,即人民币升值会吸引热钱流入;热钱流入对货币供应量、资产价格和物价水平的影响是正向的,这表明热钱流入导致央行被动发行货币,从而推动资产价格和商品价格的上涨,但是热钱对货币供应量、资产价格和商品价格的影响能力有限;资产价格对消费者价格的影响是正向的,这表明,资产价格的上涨会通过财富效应等渠道推动商品价格的上涨,从而产生通货膨胀,因此,人民币升值通过热钱渠道推动了通货膨胀,这就解释了人民币不断升值,但我国物价水平仍然居高不下的原因。 综上所述,人民币升值通过进口品渠道对通货膨胀具有一定的抑制作用,但是传递效应是不完全的且传递效应较低,在人民币升值的背景下,境外热钱正通过各种渠道大量涌入我国,在双顺差和宽松货币政策的影响下,加剧了我国的流动性过剩,从而导致我国目前人民币升值与通货膨胀并存的状况。但是长期来看,人民币名义有效汇率通过进口品渠道对通货膨胀的抑制作用大于人民币名义有效汇率通过热钱渠道对通货膨胀的推动作用。 在实证研究的基础上,本文针对性的提出了相关的政策建议:第一,治理通货膨胀需要运用货币政策手段;第二,短期内,应该保持人民币币值的基本稳定;第三,对热钱应该建立相应的预警防范对策;第四,完善人民币汇率形成机制;第五,建立起真在的有管理的浮动汇率制度。


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