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融资约束与贸易自由化对企业创新的影响研究

周凤秀  
【摘要】:企业创新是生产率提升和长期经济增长最重要的源泉,但企业创新需要长期不断的资金支持,而且由于其风险高,周期长和信息不对称等因素,更容易受到融资约束的影响。而伴随着全球经济一体化的快速发展,越来越多的国家和地区融入贸易自由化的进程中,以寻求更大的创新机遇和可持续的经济增长,这也使得贸易自由化与企业创新的研究成为国际贸易领域研究的一个重要议题。近年来,随着金融市场不完全作为异质性企业贸易领域的重要分支开始兴起,在融资异质性的情况下,企业创新行为和贸易自由化进程如何有序开展的问题逐渐成为国内外学者关注的重心。本文旨在将融资约束、贸易自由化和企业创新置于统一框架下,梳理其中的作用机制,同时引入中国数据进行实证研究,以全面探讨融资约束与贸易自由化对企业创新的综合影响。这一研究不仅是基于我国入世已十五年、贸易自由化进程稳步推进的背景,重新审视融资约束之于企业创新的重要意义,而且也为中国企业与产业升级的现实困局及其出路提供某种政策启示。本文在对中国工业企业融资约束的特征事实、贸易自由化进程和工业企业创新进行描述及统计性分析的基础上,首先在理论层面上,考察融资约束与贸易自由化两类因素对企业创新的影响,系统地梳理了这两类因素单独及合力作用于创新的机制并予以模型刻画,该机制表明融资约束和贸易自由化两类因素与企业创新与否确有因果联系,这种联系及其效应既可作为独立变量发挥,也能通过交互作用产生扭曲效应。在实证部分,本文首先从融资约束与企业创新之间的关系切入,利用2003-2004年政府宏观调控中实施的银行信贷紧缩政策作为一个政策冲击,使用倍差估计法检验企业受银行信贷紧缩冲击对其研发创新动态的影响,并分析内源融资能力对银行信贷紧缩冲击与企业研发创新两者关系是否存在调节效应,以从动态层面来研究企业内外源融资约束与企业创新之间的关系。在扩展性分析中,基于融资约束对企业出口和研发的非对称性影响,深刻分析银行信贷紧缩冲击对出口企业和非出口企业研发动态的异质性影响,以为后文研究提供一些先验证据。紧接着,从融资约束与贸易自由化的综合视角来考察其对企业创新的影响,基于中国制造业企业数据,运用probit模型和联立方程模型进行实证分析,同时以中国融资约束的特征事实为基础,从不同所有制企业、不同行业和不同地区进行拓展研究。我们的结论是:第一,受到银行信贷紧缩冲击越大的企业,其选择研发进入的可能性和研发投入增长率均越低,而且中断研发投资并退出研发活动的概率越高。可见外部融资约束会抑制企业的创新活动,尤其对企业研发创新行为的持续性有着显著的制约作用。同时还发现企业内源融资能力越强,银行信贷紧缩冲击对企业创新的抑制作用越小,从而说明无论是内源融资还是外源融资,对企业的研发创新活动都有着非常重要的影响。在扩展性分析中本文发现在面临外部融资约束的情况下,相对于非出口企业而言,尽管出口企业选择开展研发活动的可能性较高,但是其选择退出研发活动和减少研发投入的可能性也较高,这无疑损害了企业在国际市场上的长期利益,不利于我国出口贸易的长远发展。由于面临外部融资约束,出口企业“顾此失彼”,导致研发投入不足,自主创新能力持续薄弱,从而使得我国的出口企业“锁定”在低端产品的生产模式上。为此,改善企业的融资环境迫在眉睫,尤其是出口企业。第二,随着全球化的深入,不同企业融资约束程度的异质性在不断扩大,融资约束程度较高的企业不仅要面对进口竞争加剧带来的国内市场产品价格下降,还会因为贸易成本的降低使得出口变得更加吸引力,促使借贷市场上的资金需求增加,因此更加难以获得融资支持,无法利用扩大的出口市场来增加生产规模,所以其进行技术创新的激励大大减小。只有当资本市场完全的时候,贸易开放程度加深才能促进企业创新。通过运用中国制造业企业数据实证分析,我们发现融资约束会抑制贸易自由化对企业创新的促进效应,并且这种效应在不同所有制企业、不同行业和不同地区有所不同。因此,在我国加快构建开放型经济体制的形势下,改善企业的融资环境,更深远地意义在于最大程度地利用贸易开放所带来的契机,激发企业的创新活力。


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