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不确定性条件下的投资分析

吕玉华  
【摘要】:现代投资理论包括投资的基准模型、 理论模型及其在不确定性和金融市场的不完美性两方面的扩展。本文主要利用随机动态最优化理论研究了几种不确定性对投资决策的影响,这几种不确定性包括利率、需求、价格以及外部环境。 众所周知,在投资的基准模型中,企业面临具有完全弹性的资本供给并能无成本的调整自己的资本存量。我们很自然的考虑这个模型,但是我们看到这个模型对于解决实际问题存在着不足, 投资模型将调整成本引入模型是对基准模型的改进,它更加符合实际的经济情况。本文在利率不确定性对投资决策的影响分析中,改进了Calcagnini(2000)的模型,将调整成本引入模型,并且对总的投资成本做出合理的假设,得到了最优投资率,这是原模型无法得到的结论。 许多的生产过程对环境存在危害,这是当今世界普遍关注的问题。要发展生产就必然导致环境问题,国家作为一个社会计划者,就面临采取什么样的政策来降低污染水平。本文的一个工作是在环境不确定条件下研究污染企业的投资策略,主要在理论上扩展了Kort(1995)的模型,所得出的结论对于政府对环境污染的控制标准有重要意义。 型随机分析在经济、金融问题中的应用引起了一些建模问题,McShane典型模型及其随机分析的应用对于处理这些问题是一种比较满意的方法。本文结合实物期权方法,给出了McShane典型模型在项目投资方面的应用,指明了它的潜在实用价值。


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