收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

多因素可转换债券定价理论模型与数值模拟及实证研究

蒙坚玲  
【摘要】: 随着全球贸易的高度自由化与世界区域经济的频繁整合,更多企业和投资者趋向于国际融资和投资。作为主要的国际融资和投资工具的可转换债券,其定价问题是当前学术界和实务界密切关注的热点之一。可转换债券定价问题涉及到多种复杂因素,具有明显的不确定性、非线性和奇异期权特性。在信用风险、利率和汇率因素影响下,可转换债券定价模型的建立和数值实现技术至今尚属该领域的研究难题。 本文对多因素可转换债券定价模型和数值实现技术进行了深入的研究。首先建立了复杂条款下的可转换债券定价模型,推导定价模型的有限元数值算法,基于定价模型分析了可转换债券条款中利息、转换条款、赎回公告期、硬赎回约束和软赎回约束对发行者和投资者最优策略的影响。其次,由于现有的可转换债券定价模型多为单因素和双因素模型,没有考虑多因素对可转换债券价值的影响,所获结果具有一定的局限性,本文基于无套利均衡定价原理,建立了以股票价格、利率和汇率为标的变量,考虑了信用风险和可转换债券主要条款的多因素可转换债券定价模型,提出了相应的终端条件和边界条件,采用有限元数值模拟技术求解该定价模型,通过数值算例分析了股票价格变化、利率变化和汇率变化对可转换债券价值的影响。此外,采用简单的线性相关系数来描述影响因素之间的相关性特征,容易产生模型设定误差,影响分析结果,文中针对可转换债券的特性,建立了基于copula相关性结构的多因素可转换债券定价模型,并针对四种特殊的阿基米德copula函数提出了定价模型的数值求解步骤,通过数值算例分析了不同copula函数对可转换债券定价结果的影响。 最后,以我国可转换债券市场上已被宣告赎回的可转换债券为样本开展实证研究。由于种种原因,目前还没有学者对我国可转换债券市场的赎回策略和赎回公告效应进行过实证研究。本文在该研究领域作了两方面的贡献:一是基于文中提出的可转换债券定价和策略分析模型,分析了我国可转换债券市场发行者和持有者的最优策略,并把理论结果和实际赎回结果进行了比较分析;结果表明,我国大部分可转换债券发行者都没有推迟赎回,但是即使转换期权是深度价内的,赎回公告期结束后还是有少部分持有者不转股。二是检验了我国可转换债券市场的赎回公告效应,通过设计合理的解释变量,对赎回公告时产生的超额回报进行了横截面分析;结果表明,我国可转换债券赎回公告时会产生负的超额回报,流动性代理变量的系数在单变量和多变量的横截面回归中都是显著的,不对称信息代理变量的系数在单变量回归中不显著,但是在包含流动性代理变量的多变量回归方程中是显著的。这两方面的实证研究都获得了有价值的结论,可为我国可转换债券市场的健康化发展提供科学合理的依据。


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 胡敬美;论可转换债券[J];山东行政学院山东省经济管理干部学院学报;2001年06期
2 ;可转换债券筹资利弊分析[J];商业会计;2001年03期
3 姜欣欣;可转换债券的中国之旅[J];中国市场;2001年12期
4 马新荣;正确认识可转换债券的投资价值[J];昌吉学院学报;2004年02期
5 丁群;可转换债券筹资风险的规避[J];华东经济管理;2004年03期
6 戴超,王俊英;浅议可转换债券及其定价[J];市场周刊(管理探索);2005年01期
7 廖淑霞;;我国上市公司发行可转换债券的可行性浅析[J];中小企业管理与科技(下旬刊);2010年02期
8 史捷思;金艳;;可转换债券与公司治理[J];东方企业文化;2010年14期
9 王玉霞;可转换债券的发行策略[J];国有资产研究;1999年02期
10 刘迎娣;浅析可转换债券的风险及对策[J];西安金融;1999年09期
11 ;可转换债券[J];天津经济;2013年12期
12 聂晶;薛洪岩;;可转换债券会计处理问题探讨[J];才智;2014年01期
13 熊维平,朱宁;完善我国可转换债券市场的几点建议[J];经济问题探索;2000年12期
14 黄爱玲;可转换债券的风险防范与会计处理[J];江苏商论;2000年01期
15 郑小迎,陈军,陈金贤;可转换债券定价模型探讨[J];系统工程理论与实践;2000年08期
16 沈荣生,王义秋,崔银萍;可转换债券理论及其应用[J];东北大学学报(社会科学版);2000年03期
17 贺翠芹;论可转换债券及其会计处理[J];济南大学学报;2000年06期
18 王宁;非上市公司发行可转换债券的探讨[J];南京金融高等专科学校学报;2000年02期
19 孙玉庆;可转换债券的会计思考[J];焦作大学学报;2000年03期
20 于成国;试论现阶段我国可转换债券存在的问题及发展对策[J];辽宁税务高等专科学校学报;2000年01期
中国重要会议论文全文数据库 前9条
1 唐敏;应益荣;;可赎回可转换债券的定价分解公式[A];第九届中国青年信息与管理学者大会论文集[C];2007年
2 杨宏恩;韩玲;;可转换债券与公司业绩关系研究[A];2007年度中国总会计师优秀论文选[C];2008年
3 吴会咏;马莹;;分离交易可转换债券的定价[A];科技创新与产业发展(B卷)——第七届沈阳科学学术年会暨浑南高新技术产业发展论坛文集[C];2010年
4 朱文娟;;我国可转换债券发行公告对公司股价效应研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
5 王冬年;郭广辉;;从可转换债券融资看上市公司两类股东的利益冲突[A];中国会计学会2005年学术年会论文集(上)[C];2005年
6 张国永;田金信;徐凯;;信用风险下基于Black-Scholes的可转换债券定价模型及应用研究[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
7 祝继高;张乔;汤谷良;;可转换债券:融资工具还是制度安排?——基于贝恩资本投资国美电器可转换债券的案例研究[A];第三届海峡两岸会计学术研讨会论文集[C];2011年
8 董慧妍;郭琨;;我国可转债定价问题研究[A];第六届(2011)中国管理学年会论文摘要集[C];2011年
9 杨如彦;孟辉;徐峰;;可转债的信号发送功能:中国市场的例子[A];经济学(季刊)第6卷第1期(总第23期)[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 蒙坚玲;多因素可转换债券定价理论模型与数值模拟及实证研究[D];华中科技大学;2008年
2 赵海滨;我国上市公司可转换债券定价研究[D];华中科技大学;2004年
3 张雪芳;可转换债券对公司市场价值的影响[D];浙江大学;2007年
4 周其源;可转换债券定价与分析研究[D];上海交通大学;2007年
5 鲍继业;期权博弈下可转换债券定价与统计套利理论分析和实证研究[D];华中科技大学;2013年
6 路静敏;基于破产风险的可转换债券融资决策研究[D];天津大学;2007年
7 黄瑞庆;可转换债券的定价和组合策略研究[D];厦门大学;2002年
8 陈睿;投资者异质性下可转换债券定价研究及最优策略分析[D];华中科技大学;2012年
9 叶峰;中国可转换债券定价研究[D];复旦大学;2004年
10 冯玥;可转换债券融资的博弈均衡研究[D];吉林大学;2012年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 徐冰;我国上市公司发行可转换债券对公司绩效影响的实证分析[D];浙江大学;2008年
2 刘星海;可转换债券定价模型及其实证研究[D];西南大学;2009年
3 甘婷;上市公司可转换债券融资与公司绩效的实证研究[D];兰州理工大学;2009年
4 曹斌;上市公司可转换债券发行对业绩影响的实证研究[D];江苏大学;2009年
5 姜道彬;我国上市公司可转换债券定价问题研究[D];西南大学;2010年
6 李芸;上市公司可转换债券融资动机探究[D];西安理工大学;2009年
7 张萌;我国可转换债券的相关问题研究[D];青岛大学;2010年
8 解安东;基于简单套利模型的我国可转换债券市场研究[D];兰州理工大学;2010年
9 高阳;可转换债券在风险投资中的运用研究[D];中央民族大学;2010年
10 陈小国;可转换债券定价应用和案例分析[D];暨南大学;2011年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 京华投资 潘湘成;我国可转换债券投资价值分析[N];上海金融报;2001年
2 本报记者 刘溟实习生 高胡琛;可转换债券投资价值如何判断[N];经济日报;2008年
3 国信证券 张海;怎样投资可转换债券[N];中国证券报;2000年
4 张云;可转换债券成欧洲企业融资首选[N];中国证券报;2001年
5 纳;招商银行 拟发行可转换债券[N];中国证券报;2003年
6 熊小兵;五矿资源成功发行可转换债券[N];中国有色金属报;2006年
7 本报记者 刘溟实习生 饶瑶;可转换债券:为投资者提供多样选择[N];经济日报;2008年
8 农泽源;锡业股份申请发行可转换债券高票获通过[N];中国有色金属报;2005年
9 张萱;首钢股份向社会公开发行可转换债券[N];科技日报;2004年
10 颜寒松;选择购买时机是关键[N];中国证券报;2001年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978