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基于期权博弈理论的企业技术创新投资决策研究

唐振鹏  
【摘要】: 技术创新是企业增强竞争力与可持续发展的重要手段,也是一个国家经济增长与持续发展的动力,因而企业技术创新投资的成功与否显得非常重要。传统的投资决策方法不能很好地处理企业技术创新投资的不确定性、不可逆性及竞争性,因而常常导致错误的决策。期权博弈理论与方法将投资项目所面临的不确定性、不可逆性与竞争性纳入到同一分析框架下来进行项目评价与决策,克服了传统投资决策方法的局限与不足,是一种更科学的现代投资决策方法。因而企业的技术创新投资项目更适合于用期权博弈理论与方法来进行评价与决策。 本文首先对项目投资决策方法进行了综述与总结,指出了传统投资决策方法的局限与不足,在此基础上对现代投资决策理论与方法的最新发展:期权博弈理论与方法,进行了系统阐述。其次,对企业技术创新投资与决策的界定、阶段的划分、影响因素、期权博弈特性进行了分析与论述。认为企业的技术创新投资是一个微观的概念,是一个多阶段的序列投资问题,企业的技术创新投资决策则是一个多阶段的序列投资资本预算问题。同时,影响企业的技术创新投资决策的主要因素包括成本的不可逆性、项目所面临的不确定性和由于期权在竞争者间的共享性而导致的竞争性,企业为了得到最优的决策,降低失败的概率,应将影响决策的三种因素纳入到同一决策框架下来进行分析与评价。由于实物期权方法可以很好地处理不确定性与不可逆性,同时博弈理论能很好地处理投资企业间的竞争反应问题,因而企业的技术创新投资决策具有期权博弈特性,可以应用期权博弈理论与方法来进行创新投资的资本预算。在这一部分还对技术创新投资项目的评价与决策的传统方法进行了回顾与评价,指出了其局限性。第三,基于期权博弈理论,在一定的假设条件下,通过建立相应的期权博弈模型系统分析了在垄断与竞争情形下企业技术创新投资决策的策略与行为。得到的结论是:在垄断情形下,企业具有延迟投资的能力,因而企业可以充分利用不确定性带来的期权价值,在创新投资的各阶段根据不确定性信息的获得灵活地选择最优的投资时机;在竞争情形下,企业延迟投资的能力受到局限,由于害怕竞争对手的占先,企业为了获得占先效应,会考虑竞争对手的行为对自己的影响,通过在不确定性所带来的期权价值与竞争对手的行为所带来的战略价值之间进行权衡,来选 武汉理工大学博士学位论文 择最优的投资时机。与垄断情形相比,一般企业会提早投资。同时通过分析 说明,竞争企业间通过在创新投资的研究与开发阶段进行合作,可以使两家 企业充分利用不确定性带来的期权价值,增强决策的柔性,结论说明,合作 创新投资是两家企业的帕累托占优策略。最后,在理论分析的基础上,系统 阐述了基于期权博弈理论与方法的企业技术创新投资决策的一般应用框架, 并进行了案例分析。 本文为企业的技术创新项目的投资决策提供了一种全新的理论与应用框 架。这对企业技术创新投资项目的决策与管理具有重要的理论意义与实用价 值。


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