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我国上市公司并购的实证分析

周娟  
【摘要】:从20世纪90年代初到现在,我国证券市场发展非常迅速,无论在市场容量、交易手段、监管规则还是上市公司数量等方面都有了长足的发展。随着改革开放的不断深化,我国的优质企业即上市公司在我国经济增长中扮演着越来越重要的角色。目前上市公司已开始步入规范发展的境地,其盈利和绩效大大好于同行的非上市公司。与此同时,上市公司也不断借助证券市场这一平台,通过资产重组进行产业结构的调整,以优化资源的配置。其中收购兼并在上市公司资产重组中占有很大的比例,很多上市公司利用这一方式扩大企业经营规模,实现多元化经营,深化产品结构。因而研究上市公司的并购行为具有现实意义。 本文将在对各种并购理论进行分析研究的基础上,结合我国并购市场的现状,探索分析我国上市公司并购过程中潜在的问题。但目前国内对此的研究大多偏重于在所有并购公司中提取样本加以定性分析和实证检验,而没有注重对上市公司的分类再提取样本。鉴于此,本文研究注重了发生并购的上市公司总体的一般概况研究,其次对总体上市公司根据不同的分类标准将发生并购的公司进行分类,然后在分类的公司中提取样本,分析不同类别公司并购前后的业绩。 按照这样的研究思路,本文作了以下尝试性的研究。首先分析了并购的上市公司的基本概况,包括公司的行业分柿、股权结构分布、并购时间分布、并购企业经营业绩的分析以及ST类上市公司的并购分析等等方面。从这一分析中可以了解发生并购的公司的整体概况。其次本文又特别对上市公司并购的绩效进行了实证分析,主要分析了上市公司并购前后经营业绩的变动情况。在这一分析中区分了关联方之间的并购和非关联方之间的并购,然后选择相应的财务指标分别作了因子分析得出综合评分,通过比较评分来研究它们的并购绩效的不同,发现非关联方并购比关联方并购更有效率,非关联方并购短期效应比较严重。最后根据以上分析得出我国上市公司并购所面临的问题,并提出了相关政策和建议。


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