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上市公司财务预警模型研究及实证分析

曹琳  
【摘要】:本文首先分析和比较了国内外关于财务危机方面的研究成果,总体来说,有关财务危机的研究主要侧重于四点:样本的范围,何时的数据,什么样的指标,什么样的模型最具有预测性。在国内,虽然研究财务预警的人很多,他们也利用了很多模型,但到目前为止还没有建立一个好用且有效的预测模型。本文在前人研究的基础上,采用定性指标综合评价和定量指标分析相结合,理论分析和实证分析相结合的方法,采用了以经典的Logistc回归模型为主,以层次分析法为辅,两者相结合的方式对企业财务状况进行判断。 本文选取2004年到2006年间,连续上市3年以上因财务危机被首次沦为ST的公司30家,相应行业连续上市5年以上且到目前为止一直正常的健康公司30家,以这60家公司作为研究样本,利用被ST公司前3年的数据和健康公司2003年的数据对我国上市公司财务危机预警模型进行研究,最后还各自选取了4家公司作为检验样本对所建模型进行效果检验。 在研究过程中,为了消除因量纲不同而对研究模型的影响,首先对样本数据进行了正向处理和标准化处理,之后通过正态检验,发现很多财务数据并不服从正态分布,因此本文选择了对样本正态性没有要求的Logistic模型。同样为了消除变量之间的相关性和多重共线性,本文采用了因子分析法对变量进行提取特征因子,并利用因子得分作为变量进入后续Logistic模型的研究。研究的结果表明,本文所建立的模型具有一定的预警功能,模型总体判断准确率达到83.3%。 完全用定量指标去判断企业所处的财务危机状态,容易忽视不能量化的定性指标的作用,这些指标同样含有大量信息,它们也能对企业的财务状况产生影响。因此本文进一步采用了层次分析法对企业几个主要定性指标进行研究,利用各指标的综合得分同样能对企业财务状况作出部分判断。定量指标客观且容易获得,本文以定量指标分析为主,定性指标的综合评价为辅,最后两者结合综合判断企业整体的财务状况。


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