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沪深300指数产品VaR研究

谢隆亮  
【摘要】: 2005年4月8日上海证券交易所和深圳证券交易所联合发布了沪深300指数,该指数的推出促进了指数类产品的发展,包括目前已有的沪深300指数基金以及即将要开展的沪深300指数期货等等。指数产品有很大的风险,投资者和监管者需要对其风险进行分析、建模以及预测从而进行管理。 本文首先对沪深300指数(399300)收益率序列进行分析,包括序列平稳性的分析、自相关性的分析、条件异方差的分析;建模,包括简单自回归(AR)模型、条件异方差(ARCH)模型、广义条件异方差(GARCH)模型;模型结果的检验,包括残差的自相关性分析、残差平方的自相关性分析;根据模型进行的对未来情况的预测,主要是条件方差的向前1步预测。从而给出了对于沪深300指数类产品收益率序列进行建模的方法和程序;其次考虑在现实情况下,投资者普遍采用投资组合的方法进行投资,因而需要采用多元序列分析的方法。本文采用了万科A股票(000002)收益率和沪深300指数收益率的二元对数收益率序列进行分析和建模。在建模的过程中,本文采用现阶段这类问题研究中常用的三类模型,分别是常相关模型、时变相关系数模型和利用楚列斯基分解方法的模型。同时根据所建立的模型进行对未来情况的预测,主要是条件方差和协方差矩阵以及相关系数的向前1步预测;最后,在前面的基础上,本文应用VaR的方法进行风险的建模、计算、回测和分析。从而给出了衡量沪深300指数产品以及包含沪深300指数产品的投资组合的风险的方法和程序。另外本文对上世纪震惊全球金融界的巴林银行破产案件进行VaR的分析。在本文的结论部分讨论了本文存在的一系列不足之处。


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