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基于特定风险测度的电商平台企业价值评估

陈艳  
【摘要】:随着互联网技术的不断发展,电商市场不断完善,电商平台企业占据的市场份额逐年上升。电商平台企业不断地完善自身的商业模式和盈利模式,在这个过程中不断形成的用户与商户量以及企业的管理战略等都是企业重要的资产。而这些在发展过程中形成的与传统企业所不同的优势或者劣势,都会对企业的风险水平产生影响,不能简单地通过行业的平均水平进行衡量,这就是我们所提到的企业特定风险。本文认为企业的特定风险作为一种风险,所反映的是企业与行业平均收益能力间的差异。所以本文通过分析企业价值的驱动因素,从中分析企业竞争力的因素,通过特定风险的测量来调整折现率,更好的体现出电商平台企业的价值。本文认为,电商平台企业因其价值的高增长,与传统企业的价值创造有较大的不同。故在分析电商平台企业价值驱动因素中,考虑非财务因素的影响。对这些影响企业竞争力的因素,本文在前人的经验基础上,提出将非财务因素与财务因素采用层次分析法与模糊综合评价法结合进行定性与定量的分析,将其中的价值影响通过特定风险量化体现出来。而财务指标和非财务指标的量化分析,本文采用企业绩效评价指标进行,因为企业绩效评价能较好的反映出企业在经营上的良好状况。最后本文以“唯品会”这个拥有较为独特的商业模式的平台企业作为案例,将本文的研究思路运用到“唯品会”中,对该方法的适用性进行检验。通过本文方法得出的估值与“唯品会”的市价较为接近。在一方面,本文认为,使用特定风险进行衡量企业的价值具有合理性;另一方面,估值结果比市值略低,是由于市场对企业价值的高估,忽略了企业在这个过程中的特定风险。通过本文的分析研究,希望能丰富对于企业特定风险理论应用,也给实务中一直以来采用专家经验判断来确定的特定风险给予建议,使结果更加客观合理。


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