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我国货币政策传导的银行风险承担渠道研究

乔煜峰  
【摘要】:始发于美国并席卷全球的金融危机改变了人们对宽松货币政策的看法,这主要是因为本轮危机是在长时间超低利率和宽松流动性之后发生的,实际利率长时间保持低位,催生了资产价格泡沫以及证券化信贷产品,并导致金融机构承担越来越多的风险。可以说是美联储货币政策影响了金融机构的风险偏好,进而增加了商业银行风险承担(risk-taking)意愿,促使整个金融体系风险的积累。在此背景下,货币政策的立场及货币政策的调整,都会在一定程度上对具有有限理性的商业银行产生影响,银行会根据目前及未来一段时期货币政策的立场来调整自身风险承担的意愿,进而对银行贷款决策产生影响,由此提出了货币政策的“银行风险承担渠道”。本文以货币政策传导的银行风险承担渠道为出发点,以理论指导实际,按照“理论架构—现状剖析—实证分析—政策框架”的研究范式层层展开。理论层面上。一方面,从货币政策传导渠道的构成要素(操作目标、中介目标、最终目标)和传导过程出发,对银行风险承担渠道的概念进行界定,并论述其与传统货币政策渠道的异同点;另一方面,针对银行风险传导渠道的特殊性,论述其传导的相关作用机理。现实层面上。一方面,通过考察国外银行风险承担渠道的来龙去脉,论述危机产生背景、危机发展过程以及危机救助政策之后,分析研究在这些危机的形成和发展过程中,央行货币政策充当着怎样的角色,银行风险承担渠道在其中发挥着怎样的作用;另一方面,通过对国内不同阶段货币政策传导渠道的情况、银行风险承担情况进行评价,论述我国银行体系整体风险承担情况与我国货币政策、经济发展环境以及金融体制之间的关系。实证层面上。一方面,通过对我国银行风险承担渠道的存在性进行检验,发现我国货币政策与银行风险承担之间的关系;另一方面,通过对银行风险承担影响我国货币政策传导的效果进行评价,探讨我国银行风险承担是否以及从哪些方面对我国货币政策传导效果产生影响的。研究结果表明:(1)我国货币政策的银行风险承担渠道是存在的,货币政策对银行风险承担有着显著负向影响,银行风险承担对其信贷投放有着显著的正向影响。当前,银行体系在我国货币政策传导中处于非常重要的地位,货币政策不仅会通过银行信贷传导渠道影响实体经济,而且还会通过银行风险承担渠道影响到银行行为决策,进而对实体经济产生影响,货币政策传导的银行风险承担渠道将是未来央行需要重点关注的领域之一。(2)我国银行风险承担对货币政策传导效果会产生一定的意向,这主要体现在其对我国货币政策操作的几个中介变量(货币供应量、利率、信贷投放)有显著影响上。当前,我国央行在货币政策优化方面做了很多工作,为进一步提高货币政策传导效果,更好的发挥宏观审慎管理职能,有必要从如下几个方面优化货币政策框架,包括:完善调控理念优化货币政策框架、考虑银行风险承担创新货币政策调控工具、兼顾金融稳定加强货币政策配套制度建设。


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