中国资本市场中风险投资的运行机理与市场建设

【摘要】： 本论文主要研究中国资本市场中风险投资的运行机理与市场建设问题，其切入点和落脚点是：一是将中国的风险投资问题置于国际大背景中考虑，力求通过比较、借鉴与创新，揭示有中国特色的风险投资运行机理；二是将风险投资嵌入资本市场大系统中考察，力求通过对资本市场与风险投资的关联机理与互动机制的探析，阐示我国风险投资资本运营的特殊规律与市场规范。 论文共分九章：第一章阐述了选题缘由与意义，分析了风险投资的基本内涵与功能，提出了本文的研究框架与方法。第二章分别对现代资本市场理论和风险投资研究文献进行了综述。第三章比较分析了世界各国风险投资在组织模式、资金来源、投资对象、投资阶段、投资方式、法规政策、退出方式等方面的各自特点与差异，并探究了其差异形成的原因。研究结论表明，各国在民族习俗、商业文化、投资理念、创新意识、法规体系等国情方面的不同是形成这种差异的主要原因。这一结论也为本文强调在风险投资“共性”方面要遵循国际惯例，在“个性”方面要坚持中国特色暨借鉴与创新相结合这一原则取向提供了基本依据。第四章在概述了我国风险投资运行轨迹和现状特征的基础上，重点从风险投资的资本筹集、资本管理、资本退出三个方面阐述了目前我国风险投资实际运行中存在的一些主要问题，并针对这些问题从市场机制、法律政策体系、管理体制等方面进行了较深入的原因剖析。第五章首先从规范、实证、定量三个不同的分析角度阐示了资本市场与风险投资的关联机理与互动机制：其次分析了目前我国资本市场对风险投资支持的几种方式，主要包括主板市场的间接支持和创业板预期效应的支持两个方面；最后分析并揭示了导致我国资本市场与风险投资关联性不强的根本原因，进而探析了我国资本市场对风险投资支持的有效性问题。第六章主要讨论了我国资本市场中风险投资运行机理的宏观构造与市场建设问题，提出了“三个基本原则”、“三大体系”和“三个多元化”的构建思路，并对其进行了系统论证。其中，三个基本原则是指市场主导与政府引导相结合原则、借鉴与创新相结合原则、发展与规范相结合原则； 湖南大学阵卜学位论文 三大体系是指多元化风险投资体系、多层次资本市场支持体系、法规政策扶持 体系；二个多元化是指风险资本来源多元化、风险资本组织形式多元化、风险 资本退出方式多元化。第七章着重对风险投资主体——风险投资者、风险投资 机构、风险企业的内部治理结构，以及彼此如何通过契约合同、投资工具、中 介服务实现有效连接，形成协同、高效运转的利益共同体进行了研究与设计。 一是研究了公司制、信托基金制和有限合伙制这三种组织形态下风险投资机构 与风险投资者之间的有关制度安排、契约设计和市场规范等问题；二是阐释风 险投资如何通过有效的契约与制度安排使风险企业形成特殊高效的内部治理结 构；三是对风险投资工具的适用性、经济功能、技术要领等进行了系统分析与 设计；四是对风险投资市场化运作程序及其各个环节的实施要点进行了全面归 纳与总结；五是勾画了我国风险资本市场中的中介机构的大致类型与功能。第 八章主要研究风险投资的风险评价与控制问题，一是对风险投资的风险因素进 行了系统分析与归类，在此基础上建立了风险投资的风险评价指标体系；二是 对己有的风险评价与控制方法作了简介与评述，指出了其中的某些局限性，在 此基础上提出了一种适合风险投资特点、具备分指标评价、综合评价与优化控 制多种功能的模型技术方法。第九章对论文的主要研究结论、研究特点与创新 点进行小结，并指出了有待进一步完善和努力的方面。 基于研究思路和研究内容的需要，本文广泛采用了规范UI究与实证分析们 结合、典型调查与资料检索相结合、宏观分析与微观分析相结合、定性分析与 定量分析相结合、静态分析与动态分析相结合的研究方法，力求在研究方法上 适应研究问题的“个性”要求，形成综合集成特点，使研究成果更具科学性、 系统性、创新性和可操作性。