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湖南电信资本结构优化:理论及战略研究

丑文亚  
【摘要】: 资本结构优化问题是企业财务管理的难题之一,也是电信企业改革的重点。 毫无疑问解决好电信企业的资本结构优化问题,将有利于电信企业的改革,使企 业增强获利能力,实现企业市场价值最大化的目标,在激烈的市场竞争中立于不 败之地。 本文以湖南电信资本结构优化这一课题为研究对象,首先介绍了资本结构优 化的理论,主要介绍早期的净收益理论、营业净收益理论、传统资本结构理论和 现代资本结构理论,重点介绍MM理论及由MM理论发展而来的权衡理论,特别是 权衡理论的数学模型分析,为企业提供了计算最优举债额的参考方法,同时对最 佳资本结构条件下的筹资决策方法进行了研究;然后分析了电信业资本运营现状 及存在的问题,对湖南电信的市场需求、财务状况、经营环境进行了分析;接下 来,对湖南电信资本结构优化战略措施进行了研究,在线性规划模型的基础上, 建立了湖南电信资本结构优化线性规划模型,得出了最佳资本结构范围结论;论 文最后对湖南电信资本结构优化结果进行了分析与探讨。 从上述内容分析得出如下结论:在完善的市场条件下,资本结构的变动会 影响企业市场价值和赢利关系。根据最优资本结构的存在性理论,可以区分哪些 企业多举债,哪些企业少举债。当总资产收益率高于债务平均利率的情况下,可 更多的利用财务杠杆得到更高的利益,这时举债融资比股票融资可获得更多的收 益,否则,企业举债是不利的。最优的债务比一般是在O.5-0. 61之间。而对湖 南电信的资本结构研究得出,负债结构比例不合理,湖南电信总资产收益率低于 负债平均利率,财务杠杆将发生负面作用,举债对公司不利,可通过股票融资优 化资本结构。


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