收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

嵌入群体心理的行为金融风险管理理论及其实证研究

文凤华  
【摘要】:不确定性来源于客观世界的复杂性与人类的有限理性与非理性之间的矛盾, 是二者交互作用的产物,它既可能来自客观,也可能来自主观,还有可能来自客 观与主观的关系。具体到金融市场,所谓来自主观的不确定性就是指投资者决策 的有限理性与非理性。目前的金融理论(包括行为金融理论)认为投资者是完全 理性或者有限理性,否认非理性投资行为的存在。在实践中,对于大量的涉及群 体心理的非理性投资行为所导致的剧烈的证券市场价格波动,目前的金融理论不 能对此做出合理的解释,更谈不上如何进行有效的风险管理。而群体心理学正是 解释人类非理性行为的学科。所以,本文从释放传统金融学的基本理性人假设入 手,从人是否理性这一简单的哲学争论出发,在行为金融的基础上将解释人类非 理性行为的群体心理学引入证券市场的研究。 那么,证券市场上群体心理存不存在,如何实证群体心理的存在?由于心理 特征的不可观测性以及投资者心理对其行为存在决定性影响,所以可以先实证群 体行为的存在,然后实证群体行为是由群体心理所引起。实证证券市场上群体行 为存在的方法比较多的,经过比较分析,我们采用HM方法因为HM方法所测度 的群体行为不包含由宏观信息所引起的群体行为。以我国上海股票市场为样本, 经过实证发现群体行为在我国证券市场的广泛存在。为了实证群体心理的存在, 我们先研究群体心理产生的群体行为的特征:由群体心理产生的群体行为是在投 资者无意识的情况下,在暗示的直接引导下做出的;而羊群行为是投资者的理性 决策,是在完全意识下做出的。而根据弗洛伊德对暗示的定义:“我应该提出一种 观点,来区分暗示和其它的心理影响。譬如一条信息或指令。它们的区别在于: 就暗示而言,当一种想法在另一个人的头脑被唤起时,它随即就被接受了,好像 它是从自己头脑中自发产生的,而对它的起源却没有予以检查”。我们通过问卷调 查证明我们所测度的群体行为是在大量投资者处于无意识的情况下,由暗示直接 引导投资者做出的,也就是由群体心理所引起的,这就证明了群体心理的存在。 群体心理存在对证券市场价格有何具体影响?由于群体心理具有冲动性、服 从性和极端性三项基本特征,这必定会引起证券价格的剧烈波动,使证券市场的 价格偏离其价值,一个直接表现就是证券市场收益率分布相对于正态分布的厚尾。 我们用赫斯特指数来度量收益率分布的厚尾情况,赫斯特指数越大,说明厚尾程 度越严重;相反,赫斯特指数越小,收益率尾部的厚度越接近高斯分布。我们将 整个样本分为两个子样本:一部分为1997年12月26日到2002年1月25日,这 段时间的群体行为指标比较低(2.81),表示市场上群体心理较强;另外一部分就 是2002年2月1日到2004年3月26日,这段时间的群体行为指标比较高(6.45),


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 姜继娇,杨乃定,贾晓霞;基于行为金融的机构投资者资产配置模式[J];生产力研究;2004年08期
2 万明辉;我国股票市场中个人投资者操作行为的实证分析[J];中国科技信息;2005年07期
3 阳建伟,蒋馥;行为金融:理论、模型与实践[J];上海经济研究;2001年04期
4 胡昌生,蔡芳芳;行为金融与最优资产定价[J];数量经济技术经济研究;2002年11期
5 刘晓星,何建敏;基于行为金融理论的投资研究[J];财经问题研究;2003年10期
6 徐女原;行为金融理论及其对投资者行为异象的解释[J];生产力研究;2004年10期
7 周杰;行为金融理论框架下的金融市场有限理性研究[J];经济师;2005年03期
8 楚鹰,陈君宁;从行为金融看证券投资误区[J];经济师;2003年06期
9 曾郁林;行为金融论介[J];科技情报开发与经济;2004年11期
10 刘智,陈洪辉;行为金融理论探讨[J];南京金融高等专科学校学报;2002年04期
11 楚鹰;行为金融与市场反应[J];数量经济技术经济研究;2002年11期
12 金雪军,蔡健琦;行为金融理论中的决策偏差与相对理性[J];商业研究;2003年14期
13 仪垂林,章仁俊;信息熵理论与行为金融学[J];财经科学;2004年06期
14 杨秀芝;;金融市场中过度自信研究综述[J];价值工程;2011年10期
15 刘志阳;国外行为金融理论述评[J];经济学动态;2002年03期
16 王辉;行为金融理论指导下的证券投资策略[J];商业经济与管理;2002年07期
17 王志军;有效市场假设与行为金融理论[J];生产力研究;2004年01期
18 孙亘;标准金融与行为金融的资产定价理论比较研究[J];中山大学学报(社会科学版);2004年04期
19 饶育蕾,陈炳华;论我国公司的非有效投资[J];企业技术开发;2004年10期
20 何问陶,王金全;行为金融理论的发展及述评[J];南方金融;2002年12期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 李昊;;浅析我国商业银行利率风险的管制问题[A];吉林省行政管理学会“加强体制机制创新,建设服务型政府”研讨会论文集(《吉林政报》2008·理论专刊)[C];2008年
2 邱惠;;护理风险管理在我科的做法与体会[A];中华护理学会第11届全国骨科护理学术交流暨专题讲座会议论文汇编[C];2009年
3 梁飞媛;;现金流量管理与企业风险控制[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年
4 朱静华;徐小红;;护理风险管理[A];河南省第十次手术室护理学术会议暨围手术期安全护理高级研修班论文集[C];2008年
5 杨玲玲;;风险导向内部审计在风险管理中的应用[A];中国内部审计协会2008年度全国“风险导向审计在风险管理中的应用”理论研讨暨经验交流会三等奖论文汇编[C];2008年
6 李欢;陈宏;;供应链风险探讨[A];第六届中国青年运筹与管理学者大会论文集[C];2004年
7 武志昂;;药品风险管理概要[A];2008中国药学会学术年会暨第八届中国药师周报告集[C];2008年
8 张立萍;;现代风险管理环境下的风险导向审计研究和应用[A];中国内部审计协会2008年度全国“风险导向审计在风险管理中的应用”理论研讨暨经验交流会一二等奖论文汇编[C];2008年
9 徐滨;;浅析上市公司内部审计在风险管理中的作用[A];石油杯全国上市公司内部审计理论研讨会暨经验交流论文汇编[C];2003年
10 孙育红;;手术室的风险管理[A];全国第十届手术室护理学术交流暨专题讲座会议论文汇编(下)[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 文凤华;嵌入群体心理的行为金融风险管理理论及其实证研究[D];湖南大学;2005年
2 吴明;股指期货法律问题研究[D];中国政法大学;2008年
3 李红梅;中国商业银行整体风险管理研究[D];辽宁大学;2010年
4 蒋云明;我国商业银行外汇风险管理研究[D];西南财经大学;2010年
5 付玉秀;创业投资的风险管理机制研究[D];浙江大学;2003年
6 刘清;国有商业银行改革研究[D];中央民族大学;2005年
7 李红权;资本市场的非线性动力学特征与风险管理研究[D];湖南大学;2005年
8 张明;城市土地整理风险管理研究[D];华中农业大学;2005年
9 房德东;农业高新技术创业投资风险管理研究[D];西北农林科技大学;2007年
10 江百灵;衍生金融工具风险的会计监控研究[D];厦门大学;2009年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 任福松;公路施工企业的风险管理研究[D];天津大学;2010年
2 尚蕾;辽宁振兴中的社会风险管理研究[D];东北大学;2008年
3 徐芳;外贸企业内部控制与风险管理[D];宁波大学;2009年
4 盛欣;宁夏电信网络资源管理系统风险管理研究[D];东北大学;2007年
5 贾庐婴;中国电信国际信令监控系统软件开发的风险管理[D];北京邮电大学;2010年
6 丁思雯;风险管理在3G建设项目中的应用[D];北京邮电大学;2010年
7 林芝;中石化企业对外直接投资风险研究[D];南昌大学;2010年
8 戴美艳;青岛妇女儿童医疗保健中心迁建项目风险管理研究[D];中国海洋大学;2010年
9 张磊;北京移动dsmp系统异地容灾平台建设项目的风险管理研究[D];北京邮电大学;2010年
10 陈友林;农业虚拟企业风险评估与控制体系构建[D];宁波大学;2009年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 贺 频;风险管理是投资的领航员[N];中国企业报;2004年
2 本报记者 王 佳;依靠风险管理 建“耳聪目明”现代海关[N];中国国门时报;2004年
3 宋一欣;内部控制与风险管理有何规定[N];上海金融报;2002年
4 北京中期期货研究所副所长 王骏;提升风险管理能力是实行分类监管的基础目标[N];期货日报;2009年
5 记者 刘旭;大豆加工企业亟补风险管理课[N];国际商报;2005年
6 陈忠阳;现代金融 风险管理出现新变化[N];金融时报;2000年
7 袁德金 黎强;美军转型中的风险管理[N];学习时报;2005年
8 闫威谢春晖;风险管理面临机遇[N];中国保险报;2007年
9 李雪艳;强化中国金融业的风险管理[N];中国保险报;2007年
10 何学民;四川公司加强法律风险管理[N];华中电力报;2007年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978