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我国股票市场与货币政策的相互影响研究

段进  
【摘要】: 随着股票市场的发展,其对经济生活的影响越来越大,历史事件也多次印证了股票市场与货币政策的相互影响。近年来,关于股票市场与货币政策的相互影响问题正受到越来越多的关注,成为了一个较热的、前沿性的问题。因此,研究我国股票市场与货币政策的相互影响;研究我国货币政策应对股票价格波动的策略具有重要的理论与现实意义。 本文主要是研究我国的股票市场与货币政策的相互影响,即股票市场对货币政策的影响以及货币政策对股票市场的影响;在分析股票市场与货币政策的相互影响的基础上,提出了现阶段我国货币政策应对股票价格波动的策略,以及将来应对股票价格波动的策略展望,并从多个方面提出了相关的政策建议。 论文从逻辑结构上分为以下三个部分: 第一部分研究我国股票市场对货币政策的影响。主要包括:股票市场对货币政策最终目标(主要指经济增长和通货膨胀)的影响;股票市场对货币需求的影响;股票市场对货币供给的影响;股票市场对货币政策的传导。 第二部分研究我国货币政策对股票价格的影响。主要包括:货币供给量(M_0、M_1、M_2三个层次)对股票价格的影响;利率对股票价格的即期影响、短期影响和长期影响。 第三部分研究货币政策应对股票价格波动的策略,并提出政策建议。主要包括:货币政策与股票市场泡沫的历史事件及经验教训;货币政策如何应对股票价格波动的理论分歧;对我国股票市场与货币政策相互影响研究结果的总结;现阶段我国货币政策应对股票价格波动的策略;将来我国货币政策应对股票价格波动的策略展望。 本文在研究中采用理论分析和实证研究相结合的方法,并将计量经济学的相关的新理论与新方法,如随机协整分析、短期与长期因果关系检验、外生性检验等引入到研究中。本文在理论与实证研究的基础上,得出了如下结论: 1、现阶段我国货币政策应该密切关注股票价格波动,而不是进行直接调控。当股票市场价格上涨时,我们应该尽量地采取其他微观和宏观经济手段而不是货币政策手段,防止股票市场出现程度较重的非理性泡沫而对经济造成冲击。但也不是绝对地排除使用货币政策的相关工具和手段。现阶段,我们要注重培育“运用货币政策工具来影响股票价格”的能力,如合理运用证券市场信用控制;完善股票质押贷款管理办法;中央银行适当地运用窗口指导工具,等。 2、在将来,当股票市场发展到一定程度时,随着股票市场规模的扩大、结构 的优化和运行机制的完善,股票市场对货币政策和宏观经济的影响也将会越来越大。届时,应该将股价指数作为货币政策的辅助监测指标,并尝试对股票价格进行调控。


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