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居民资产价格波动的财富效应研究

丁攀  
【摘要】: 资产价格波动引发居民消费支出的变动已成为国际经济学界尤其宏观政策研究的一个重点。考虑到利率、国债、企业债券等价格的稳定性,股票资产与房地产资产是居民持有资产中价格波动较频繁的两种,本文旨在研究我国股票市场与房地产市场的财富效应。随着投资于股票和房地产的居民人数急剧上升,由于投资与消费的约束关系以及股票与房地产投资热的兴起,势必对居民的消费产生强烈影响。 本文共分为五章:第一章系统考察了国内外关于股市财富效应与房市财富效应的研究成果,并对这些成果进行深入分析与探讨,把握了股票与房地产市场对居民消费支出影响的前沿动态,为本文研究奠定了基础;第二章从理论上研究了股价与房价波动对居民消费的传导机制,同时研究了基于财富效应的消费函数以及财富效应的行为金融描述,最后研究了财富效应作用于经济增长的机理及股市与房市财富效应的差异性;第三章运用了拓展的Lettau-Ludvigson模型对股市与房市财富效应进行了实证研究,研究表明,我国股票市场存在弱负财富效应而房地产市场存在正财富效应;第四章从宏观背景下剖析了股市弱财富效应及房市正财富效应的机理;本文的最后对发展和完善股票市场与房地产市场及居民的投资提出对策和建议。 本文的创新点在于利用了拓展的Lettau-Ludvigson模型,并运用了它对我国股市与房市财富效应的研究,并首次对股价与房价波动对居民消费影响进行了综合研究。随着我国股票市场与房地产市场的不断完善,本文的研究结果对今后进一步研究我国股市与房市财富效应具有一定的参考价值。


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