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股权分置改革前后中国股票市场与经济增长关系的比较研究

李东  
【摘要】: 我国的股票市场经过二十年的发展,已经达到了较高的水平,对经济的影响越来越明显,引起了学者对股票市场与经济之间的关系问题的关注。2005年4月29日,股票市场股权分置改革的正式开始实施,完善了股票市场的运行机制,对股票市场的有效性产生积极影响;改变了我国股票市场的基本格局,完善了股票市场的运行机制,提升了我国市场有效性。基于这一背景,本文以2005年股权分置改革为界,搜集了两个时间段与股票市场发展的相关指标数据,试图探讨股权分置改革之后,股票市场与经济增长的关系发生的变化。 本文首先介绍了股票市场对经济增长的模型及效应分析,从理论上分析股权分置改革对股票市场产生的影响,认为股权分置改革对股票市场部分功能的完善起到了一定的作用。其次,本文运用1999-2005和2005-2009两个时间段的我国股票市场的季度数据,选用资本化率、交易率、筹资额率、换手率等作为代表中国股票市场发展的指标和反映经济增长的实际GDP增长率,以股权分置改革为界,分别进行两个时段的实证分析,考察中国股票市场和经济增长的关系。通过多元线性回归分析,得出股权分置改革后,代表股票市场发展的资本化率、筹资率、交易率、换手率等指标与代表经济增长的GDP增长率等指标之间的关系由改革前的微弱负相关变成了微弱正相关。由Granger因果检验,得出股权分置改革前,股票市场发展的指标与经济增长不存在很显著的因果关系,股权分置改革后,发现经济增长不是促进股票市场发展的原因,但股票市场的变化却能对经济增长起到作用。可以看出股权分置改革后,股票市场对经济增长开始出现了微弱的促进作用,但总体来说我国股票市场对于经济增长的作用仍然有限。 最后再根据实证结果,分析原因,提出相应的政策建议。具体措施包括健全信息披露制度、完善上市公司治理结构、完善相关证券法规等。


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