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我国上市公司并购绩效的实证研究

李继志  
【摘要】:企业并购作为一种“自愿、有偿”的资本运作模式,对一国经济的产业结构调整,社会资源配置及企业自身的产品结构调整、技术创新、结构优化、核心竞争力的形成都产生着深远的影响。纵观现代经济,一个突出的现象就是大企业的发展壮大几乎无一例外地采取了并购的方式。然而,在我国企业并购蓬勃发展的同时,基于制度的、历史的及自身的诸多因素的影响,企业并购面临着许多困难,其效果并不近乎人意。因此,必须从实际出发,分析我国企业并购中存在的问题和矛盾,探索出适合我国企业状况的、合理的并购组合方式,为提高企业并购的绩效,促进国民经济的持续、健康、稳定发展做出更大贡献。 本文以上市公司的并购事件为研究对象,运用主成份分析法,建立综合得分函数模型,来比较上市公司并购前后绩效变动的情况,得出不同并购方式绩效差异性的基本结论:横向并购具有明显效益,纵向并购失败率高,混合并购的绩效有待更长时间的检验。然后,在前人研究的基础上,结合我国当前现状,着重从并购整合、经营管理者行为、融资工具、法规环境等角度深入地剖析了这些因素对我国上市公司并购绩效的影响。在此基础上,提出了提高上市公司并购绩效的思路和对策,指出现阶段要提高上市公司并购绩效必须重点抓好并购整合工作,规范经营管理者行为,丰富并购融资工具及完善并购法规环境,并提出了具体的建议和措施。最后,本文还对国内资本市场上今后的几种主要并购方式进行了展望。


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