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股权质押、信息不对称与股价崩盘风险

李碧连  
【摘要】:在中国资本市场,由于股权的流通性和透明度高的优势,股权质押融资被人们接受并逐渐普遍化。已有研究发现股权质押对公司业绩存在影响,而联系到上市公司业绩与股价的关系,我们可以推测股权质押与股价波动必然存在或多或少的联系。然而当股价波动幅度过大,即发生股价崩盘时会严重损害了投资者利益,甚至引发股市动荡,阻碍了资本市场的健康有序发展。什么因素导致了股价崩盘风险,以及如何减弱股价崩盘风险等问题迫切需要理论界和实务届来解答。鉴于此,本文以2009-2013年中国上市公司股权质押数据为研究对象,考察了大股东股权质押对股价崩盘风险的影响。研究发现:大股东股权质押与股价崩盘风险呈现显著的正相关关系,并且这种正相关关系在一定程度上是源于大股东股权质押提高了公司信息不对称程度;随着上市公司信息不对称程度提高,股权质押与股价崩盘风险的正相关关系更加显著。本文拓展了股价崩盘风险影响因素的研究,丰富了股权质押行为的经济后果的相关文献,对于股权质押制度的规范和完善、质权银行以及担保公司的利益的保护等具有一定的启示作用。


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