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我国上市公司大股东减持与真实盈余管理关系研究

苏秀榕  
【摘要】:股权分置改革完成后,我国A股市场上市公司大股东的减持行为频现。大股东持股占比较高,为优化减持收益,可能会利用其控制权进行减持前的信息操控。这种行为严重侵害中小股东的权益,影响我国资本市场的发展。而盈余管理能够修饰企业的盈余信息,是上市公司信息操控最常见的一种手段。那么,我国上市公司大股东减持前进行盈余管理了吗?本文基于委托代理理论和价值投资理论,对大股东减持、机构持股与上市公司真实盈余管理之间的关系进行理论分析。在此基础上,利用2009-2016年我国A股上市公司大股东减持与非减持样本构成的非平衡面板数据进行实证研究,探究大股东减持、机构持股对上市公司真实盈余管理的影响。同时,引入大股东减持与机构持股的交叉项,探究大股东减持与机构持股对上市公司真实盈余管理的交互作用。通过研究,本文得出如下结论:第一,大股东减持促进了上市公司的真实盈余管理行为,且大股东减持力度越大,上市公司进行真实盈余管理的幅度越大。第二,基金持股能有效抑制上市公司的真实盈余管理,但没有足够的证据证明券商和信托持股能有效抑制上市公司的真实盈余管理。第三,没有足够的证据表明大股东在减持之前与机构投资者合谋操控上市公司的盈余信息。第四,资产规模越大、资产负债率越高、经营业绩越差的上市公司更有可能进行真实盈余管理。


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