资产剥离动机与绩效研究——基于我国上市公司数据的实证分析

【摘要】： 资产经营是市场经济发展的需要，体现着现代企业发展的必然趋势。资产剥 离作为资产经营的主要形式之一，在提高存量资产效率、调整产业结构等方面发 挥着极其重要的作用。对变化着的社会经济环境做出反应和调整是企业资产剥离 的基本原因，但是不同企业进行资产剥离的具体动机是复杂多样的。对处于转型 经济时期的我国而言，企业资产剥离的动机还有其特殊性。企业为何要进行资产 剥离，如何评价资产剥离的绩效，以及资产剥离能否实现其初衷，一直是企业家 们所关注的。本文研究了企业资产剥离的一般性动机和我国上市公司资产剥离的 特殊性动机，并以我国A股上市公司的财务资料为基础，运用功效系数法对1998 年资产剥离的绩效进行了实证评价，并结合1995年至1999年我国上市公司资 产剥离的规模、时间分布等进行了辅助性分析。研究发现资产剥离的正向绩效不 显著，大多数资产剥离未能使公司业绩有实质性提高，而获取一次性收益是我国 上市公司资产剥离的最直接动机。本文提出了纠正资产剥离价值取向和处理资产 剥离中关联交易的建议。