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股权集中度、投资者保护与公司绩效

秦翠萍  
【摘要】:本文将股权集中度、投资者保护与公司绩效纳入同一个框架体系内进行分析。与以往研究不同的是,本文在投资者保护“法律论”的基础上进行引申,从上市公司的角度对投资者保护进行定义,选取深沪164家上市公司进行实证检验,研究结果表明:上市公司对投资者保护的不同也会导致公司绩效的显著差异,投资者保护越好,代理成本越低,公司绩效越高。同时,本文也研究了股权集中度,认为股权集中度对公司绩效的作用受到投资者保护的影响,在分析我国投资者保护法律环境以及股权状况的基础上,通过实证分析发现,在我国投资者法律保护尚不完善的情况下,高度集中的股权是一种有效的替代机制,可以导致公司绩效的提高,股权集中也与公司信息披露的质量正相关,但是第一大股东对其他股东的制衡度与公司绩效负相关,说明“一股独大”不利于公司治理。鉴于此,本文结合最新的《证券法》和《公司法》以及股权分置改革,对进一步完善投资者法律保护,改善股权结构,完善公司治理提出了一系列建议。


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