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我国高速公路项目融资结构及融资决策研究

武玉琴  
【摘要】:本文以我国高速公路项目融资为研究对象,通过融资结构理论,结合实证用主成分分析、相关分析的方法,从公司层面、项目层面、净资产收益率层面,分别研究了—影响高速公路企业融资结构及高速公路项目融资结构的主要因素,对不同净资产收益率高速公路项目设计出不同的融资结构以降低融资成本。 首先在公司层面,本文以国内已上市21家高速公路类企业为研究对象,通过主成分分析确定了影响高速公路上市公司融资结构的5个主成分,它们是国有化程度及实力、公司的经营成长性、公司非债务税盾、公司的短期偿债能力和公司的盈利能力;接着通过相关分析确定了5个因素是如何影响融资结构的,确定公司国有化程度及实力、公司的非债务税盾和公司的短期偿债能力与融资结构具有显著的负相关关系。 其次在项目层面,由于高速公路项目在资金量、运作模式以及存续时间上的特殊性,本研究将运用于企业层面的融资结构理论运用于高速公路项目;通过主成分分析确定了项目的短期偿债能力、项目盈利能力、项目成长性和项目经营能力是高速公路项目融资结构的主要影响因素,其中项目盈利能力与融资结构正相关,即有充足的净资产收益率的项目应保持较高的负债率。 最后,从项目净资产收益率层面,分析了不同收益率的高速公路项目,如何设计融资结构以降低融资成本;得出对于净资产收益率较高的高速公路项目,应加大资产负债率以减少融资成本;对于净资产收益率一般的高速公路项目,应降低资产负债率以减少融资成本;对于净资产收益率很低的公益性高速公路项目,也应降低资产负债率,提高自有资本比例以减少融资成本。


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