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我国股票市场资源配置功能实现研究

张文  
【摘要】:本文以“股票市场资源配置功能”为研究主题,以市场制度安排为出发点,在一个制度经济学的分析框架内,从实证研究和理论分析两个角度对我国股票市场的资源配置功能实现问题进行探讨。论文遵循理论联系实际的准则,采用了规范分析与实证分析相结合、定性分析与定量分析相结合、动态比较和静态分析相结合的方法,将制度与制度变迁的作用分析贯穿整个资源配置过程,以寻求我国股票市场资源配置功能缺陷的制度解释。本文对股票市场的资源配置功能进行了理论分析和界定,运用数据分析和经济计量方法,从增量资源配置和存量资源配置两个层面,对我国股票市场资源配置功能的实现状况进行了实证研究。接下来,构建了一个股票市场资源配置功能实现研究的新制度经济学分析框架,并将之运用到对我国股票市场资源配置功能实现状况的理论解释之中。在这个制度分析的研究框架内,文章首先运用制度经济学、信息经济学、博弈论等理论工具,剖析了我国股票市场制度安排和制度变迁缺陷的内在机理和外在表征。在此基础上,论文重点分析了市场制度缺陷下,我国上市公司和投资者的行为选择倾向,以及市场主体的这些行为选择对资源配置功能实现的影响和制约。 总体而言,我国股票市场资源配置功能的实现状况不佳,大量资源被错配和浪费,存在着较严重的功能缺失问题,其根源在于我国股票市场制度安排和制度变迁中的种种缺陷,尤其是市场制度变迁路径缺陷中的“多元冲突”和政府对市场的超强行政化干预问题。在市场的种种制度缺陷下,我国上市公司和投资者倾向于作出有悖市场效率的行为选择,导致市场资源配置功能发挥受限。因此,优化和提升我国股票市场资源配置功能的根本途径就在于修改市场制度变迁路径,从以政府主导下的强制性制度变迁为主体转变为以市场内生性制度演进为主体,同时,以现代产权制度为目标,深化产权制度创新;以强化惩戒机制为重点进一步完善市场监管制度。


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