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配对交易的改进设计

陈豪  
【摘要】:配对交易策略(Pairs Trading),最早源于上世纪20年代华尔街传奇交易员JesseLivermore的姐妹股票对(sister stocks)交易策略,是欧美证券市场的对冲基金经理常用的重要交易策略之一。但在我国证券市场,国泰君安、海通证券等机构投资者于2009年才开始引进并研究该策略。由于卖空方面的约束和高成本,传统的配对交易并不完全适应现在的市场。因此,本文的主要目的是对传统的配对交易进行改进设计。 针对配对交易在我国证券市场运用的局限性,本文主要在交易方式和股票池筛选两个方面进行了改进,也即,采用动量策略遴选配对交易股票池,以单边交易替代传统的双边对冲交易。改进后配对交易的交易流程为:第一,运用两年观察期一年交易期的动量策略筛选股票池;第二,计算股票池内股票与股票间的相关系数,选取相关系数靠前的股票对;第三,根据股票对回归残差值建立配对模型并设立交易规则;第四,程序化交易。 本文对配对交易的可行性及效益性,采用历史模拟的方法进行实验验证。实验结果表明,从2004年至2013年,改进的配对交易的年化收益率为38.33%,而对样本股票采用买入并持有策略的年化收益率26.58%;改进的配对交易夏普比率为6.80,而样本的买入并持有策略夏普比率为4.82。因此,改进的配对交易具有可行性和效益性。 本文的贡献主要体现在,在配对交易股票池的筛选上运用动量策略的方法,在交易方式上用单边交易替代了原来的对冲交易。因为改进后的配对交易放宽对市场提供卖空机制的要求约束,更适用我国证券市场运行,也是本产品最大的价值所在。而运用动量策略来筛选股票池,一方面拓宽了配对交易股票池的筛选方法,另一方面也提升了动量策略的实用价值。


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