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R&D投入视角下高管持股与企业绩效关系研究

盛琳琳  
【摘要】:现代企业所有权与经营权的分离,产生了管理层与企业目标不一致的问题。为了解决委托代理问题,众多企业纷纷使用股权对管理层进行激励。在学术界,学者们也对高管持股与企业绩效之间的关系展开了广泛的实证研究,然而目前的研究还局限于对高管持股与企业绩效两者之间关系的研究,并没有考虑到管理者的行为问题。给予管理层持股激励,管理层偏向于通过研发活动等手段来提高企业绩效,从而实现自身利益和企业长期利益的最大化。由此可见,高管持股与企业绩效之间并不是简单的直接关系,而是通过研发活动等的中介作用产生的间接关系。本文将研发投入引进高管持股与企业绩效关系的研究中,试图找出高管持股比例、研发投入与企业绩效之间的关系。本文选取了深市A股261家高科技领域的上市公司作为研究对象,采用中介效应分析方法,首先研究了高管持股与企业绩效之间的关系,其次分析了高管持股与研发投入的关系,最后引入中介变量研发投入,分析了高管持股对企业绩效的影响方式。通过对模型的回归分析,本文得出以下主要结论:(1)高科技上市公司高管持股与企业绩效显著正相关,高管持股能够显著提高公司绩效,且在国有控股企业中,高管持股对企业绩效有更大的促进作用;(2)不管是国有控股企业还是非国有控股企业,高管持股激励均能够对企业RD投入产生正向影响;(3)我国高科技上市公司研发投入与企业绩效存在显著的正相关关系;此外,在引入中介变量RD投入后,高管持股比例仍然与企业绩效显著正相关,且中介变量通过了显著性检验,说明高管持股能够通过企业研发投入改善企业绩效。最后,本文在上述理论分析和实证检验结果的基础上,对研究结论进行了归纳总结,对研究的局限性进行了简要阐述,并基于上述结论对完善上市公司激励机制,合理制定研发投资决策提出政策建议。


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