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信用风险度量方法及KMV模型的实证

杨绍创  
【摘要】: 信用是我们生活中必不可少的一部分,信用风险是金融机构(尤其是银行和机构投资者)所面临的主要风险之一,直接影响到现代社会经济生活的各个方面,也影响到一国的宏观经济决策和经济发展,甚至影响整个全球经济的稳定与协调发展。随着金融危机的不断发生,企业的违约事件大量涌现。社会各界开始深刻意识到研究信用风险模型对资产定价及风险管理工作占有越来越重要的地位,次贷危机产生的连锁反应甚至使全球的金融和经济都受到了极大的损坏,更使人们对风险管理更加关切、对模型的预测效果更加重视。 本文采用定性与定量结合的方法对信用风险度量模型进行了理论分析和实证检验研究。首先,介绍了信用风险的相关理论和国内外的研究现状,信用风险度量模型的发展历程,将信用风险度量模型分为古典度量模型和现代度量模型两类,并且介绍了它们的各自的特点和应用领域;其次,在此基础上重点介绍几种现代度量模型的主要内容、特征和优缺点,并对他们从模型本身和在中国的可行性两个方面做了详细对比,从而得出KMV模型较适用于我国目前的国情;再次,详细介绍KMV模型理论的基础和主要内容,完整介绍了KMV模型,参数的设定,并利用我国的最新的上市公司数据对KMV模型在我国信用风险管理的应用作了实证分析;最后是对本文的总结,包括实证分析结论、研究的局限性和后续研究方向三部分内容。 本文主要是解决了二个问题,一是如何设定KMV模型的参数设定才能更好地适应我国的国情,二是在KMV模型下对我国上市公司的信用风险进行评价时,预测能力如何。对于第一个问题,本文对KMV模型的违约点设定、我国股权波动率的求法都作了详细的讲解和对比,通过模型检验得出修正后的KMV模型更能适合我国现在的市场情况,而在第二个问题方面,本来通过最新的数据与模型预测的效果作了对比,对模型的准确性有了客观的判断。


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