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从德隆模式反思民营企业资本运营

娄亮华  
【摘要】:我国民营企业资本运营在短暂的历史中成绩斐然,但是一方面民营企业贷款存在着歧视与障碍,上市有“额度审核”的限制;另一方面,在投资方面有诸多缺陷。这一对矛盾使得金融缺口仍然难以消除。金融缺口成为许多有潜力的中小企业发展的障碍,也使航空母舰般的大型企业德隆深受制肘,德隆的资金链最终出现了断裂。德隆的发展大致经历了创业与探索阶段、投机的起步阶段、并购与整合阶段、做大做“强”阶段,德隆资本运营模式逐渐形成。德隆模式注重于对上市公司与金融机构这两个平台的运用,并且围绕着“深度”整合产业这个核心。 本文对德隆模式进行了解读,肯定其试验意义,并从六个方面对德隆危机进行了反思:产融结合模式之害、修长而脆弱的资金链、“第一庄”命运的终结、“现金流为王”观念的缺失、多元化的陷阱、财务融通战略的失当。以德隆为鉴,可以从培养企业核心竞争力、构建民营企业的金融支持体系,完善市场体系、建立风险投资机制四个方面来把握我国民营企业资本运营的发展方向。


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