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我国上市公司股权结构与企业绩效的实证研究

孙灵芝  
【摘要】:我国上市公司是在市场经济的发展过程中,由国有企业经过股份制改造逐步转变而来的。虽然经过二十多年的改革已经取得了一定的成果,但是我们也要看到很多企业的股份制改造其实并不是很彻底,股份公司仍然存在着许多亟须解决的问题。其中由于股权结构不合理而导致的上市公司治理结构不合理,治理效率低下的问题尤为突出。股权结构是上市公司治理结构的重要组成部分,合理的股权结构会更有效地促进治理结构的完善、治理效率以及企业绩效的提高。出于以上原因的考虑,本文从两权分离以及委托代理这两个股份公司成立与发展的基本理论出发,借鉴国内外学者在相关方面的经验,对我国上市公司股权结构尤其是股权集中度与企业绩效之间的关系进行了实证研究。在研究二者关系的过程中,主要选取了主营业务资产收益率(CROA)这个企业业绩评价指标和第一大股东持股比例(L1)、股权制衡度(DR5)和赫芬达尔指数(Herfindahl)这三个股权集中度指标,使用spssl 1.0软件来分析二者之间存在的关系。对我国总体上市公司的研究表明我国上市公司的股权结构与企业绩效之间是存在着比较显著的相关关系的。对三类行业特征较为明显的行业的实证研究表明在上市公司中存在着一个合理的第一大股东持股比例区间可以使企业获得较好的业绩,且这个区间的值是因行业的不同而不同的。同时实证研究的结果还表明,上市公司应保持一定的股权制衡度以及均衡度,这样也有助于企业治理效率的改善以及企业绩效的提高。针对实证的结果,本文提出了应该根据行业特点有效地推进国有股的减持以及合理调整股权集中度的建议。


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