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基金管理公司运作封闭式基金的业绩评价及持续性研究

熊亮  
【摘要】:自1997年国务院证券委颁布实施《证券投资基金管理暂行办法》以来,国内的封闭式基金管理公司及基金均获得了巨大的发展。截止2004年末,国内成立的封闭式基金有54只,相应的基金的管理公司有17家。投资基金的发展有利于稳定证券市场、降低投资风险及和提供多元化的投资渠道,但是面对众多的基金管理公司及封闭式基金,如何进行选择才能使投资者的投资收益最大化,这是一个非常有意义的问题。对此,国内学者针对证券投资基金的业绩开展了多角度的评价工作,而本文正是在借鉴他们研究方式及经验的基础上,通过一种新的评价思路以期对基金业绩评价结论更为合理。 针对基金管理公司的实际运作方式,本文首次提出采用集成的封闭式基金业绩(即基金管理公司的业绩)进行横纵两个方面的评价分析(即期评价及持续性评价)。在研究思路上,本文考虑了以前学者存在的诸如新股配售优惠、基准指数选择、样本数量及选取期间等问题;在评价方法上,本文针对研究样本的具体特点,采用了M~2指数测度来评价即期业绩;而对于业绩持续性的研究则采用连续性卡方检验及决定系数检验。 通过大量的数据采样及演算,结果表明:在统计期间内(2003—2004年间),基金管理公司的业绩均跑盈了大盘;基金管理公司业绩在整体上具有持续性特征;单个基金管理公司业绩大体上没有持续性,但在特定条件下存在一定的持续性。


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