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技术轨道、企业资源对创业板企业创业导向并购的影响

黄江林  
【摘要】:中国的创业板于2009年10月开市,主要针对具有高成长性、高技术性的中小型创业企业,这些企业具有创新性、高成长性、聚焦新兴产业等的特征,企业的成长一开始便被赋予较高的期望。根据深交所发布的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》,连续两年亏损的创业板公司将面临退市风险。在这样的背景下,创业板企业不得不积极寻求有效的成长路径以在复杂多变的竞争环境中保持或提升市场地位。在复杂多变的竞争环境下,为了弥补企业内部创新的局限,大多数创业板企业采用了并购外延发展战略。不同于主板企业,创业板企业并购动机并不是仅仅为了追求财务收益,更多的是出于长期战略的考虑,与创业导向密切相关,通过并购获取进入新市场、新产品、新技术等的机会窗口。基于创业导向的并购有利于提升企业绩效,促进创业企业的快速成长。相较于外部制度环境,企业内部资源作为企业经营活动的基础,决定了企业战略的实质内容,对企业并购决策有着更为重要的影响。同时,高技术企业的发展往往遵循着特定的技术轨迹,作为高新技术企业集群的创业板企业的发展与技术轨道密切相关,企业的战略选择在一定程度上还会受技术轨道的制约。在已有研究的基础上,该文结合技术轨道和资源基础理论,将企业资源分为有形和无形资产,首先根据技术轨道基本原理识别样本企业所处技术轨道,然后从企业探索性并购视角出发,界定创业导向并购行为,并以2009-2011年创业板上市企业于2010-2014年发生的并购行为为样本,运用SPSS19.0进行统计性分析和实证回归分析,分别研究了技术轨道、企业资源对创业板创业导向并购的影响以及不同行业技术轨道下企业资源对创业板上市企业创业导向并购的影响。实证结果表明:不同行业技术轨道企业的创业导向活跃程度存在显著差异,信息密集型和专业化供应商企业创业导向活跃程度显著高于供应商主导型、规模密集型和基于科学的企业;企业有形资产与企业创业导向程度负相关,无形资产有利于企业做出创业导向战略决策,并且企业资源对创业板上市企业创业导向并购的影响受技术轨道的制约,企业有形资产与规模密集型企业创业导向负相关,企业无形资产与规模密集型企业、基于科学的企业创业导向正相关,而与信息密集型企业负相关,而企业资源对专业化供应商和供应商主导型企业创业导向并购行为的影响并不显著。


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