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中国股票市场与经济增长相互作用机制及实证研究

陈梅  
【摘要】: 本文系统、全面地总结了学术界关于股票市场发展和经济增长相互关系的研究成果。在这些理论成果的基础上归纳出股票市场的四项基本功能,也即风险分散、信息揭示、公司控制以及动员储蓄功能。股票市场正是由于具备这几项功能,才能从充满市场冲突的经济系统中内生形成。而其一旦出现,又会反过来提高储蓄-投资转化率、资本的边际生产率和储蓄率,通过这三个渠道促进经济增长。当我们将眼光投向新兴的中国股票市场时,我们发现中国经济增长的现实条件已经对股票市场进一步的发展提出要求,中国股票市场不能仅仅是为国有企业融资的廉价场所,经济发展既需要股票市场为其疏通融资渠道,加速有效资本积累速度,又需要发挥股票市场基本功能激励企业家创新精神,为国有企业改革提供产权交易平台,为中国经济的持续增长发挥重要作用。 为了更加客观地评价十年来中国股票市场与经济增长的相互关系。我们将在论文的第五章展开实证分析,实证采用三种计量检验方法进行:其中多元线性回归结论表明即使在控制了其它与经济增长有关的因素后,股票市场发展规模与总产出和城乡居民存款储蓄率之间有着显著的正相关性。我们在两变量向量自回归模型框架下考察了中国经济增长与股票市场发展之间的动态互动关系:股市规模与总产出之间存在着正向的协整关系,表明两者在长期上是均衡发展的;格兰杰因果检验显示两者间存在着经济增长→股票市场规模发展的单向因果关系,冲击响应分析结论指出股票市场和经济增长之间有着一种互动关系,股票市场和经济增长的正向变动均会给对方带来永久的正向影响,但目前股票市场冲击对产出的这种影响还很微弱。实证结果还说明目前中国股票市场发展与经济增长的作用更多地是体现在股票市场规模的扩大上,股票市场流动性方面的作用目前还非常有限。


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