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我国可转换债券市场有效性研究

贺建军  
【摘要】: 可转换债券是介于股票与债券之间的一种证券,其特有的期权性、股权性和债权性使其具有极大的灵活性。可转债作为我国继股票、一般公司债券之后的又一新的金融工具,已成为证券市场的重要组成部分,发挥着越来越重要的作用。经过近17年的发展,截止2007年12月31日,我国境内共发行可转债62只,累计发行金额739.44亿元,可转债市场已初具规模。但是由于发展时间较短,可转债市场还存在大量的问题如规模太小,相关法律法规、政策制度不健全,投资者不成熟等原因,总体来说市场效率不高。 市场信息有效性是金融经济学的基础,对其研究具有重要的现实意义。从宏观层次看,市场效率直接关系到投资者的利益保护和政府的监管政策;从微观角度看,市场效率直接决定投资者的投资策略。种种迹象表明我们必须审视我国可转换债券市场的效率,为我国投资者和监管部门提供有益的理论参考。同时,对可转换债券市场效率的研究,也有利于促进我国可转换债券市场健康有效的发展,提高资本市场资源配置效率。 为正确把握目前我国可转债市场所处效率层次,本文首先介绍了研究的背景和意思,并对国内外有效市场研究现状做综述性介绍。为了给实证提供理论支撑接下来对有效市场假说内容、不足及面临的挑战进行阐述。本文重点借鉴证券市场弱势有效研究检验方法,采用单根检验、序列相关和游程检验我国可转换债券市场效率进行检验,得出我国转债市场效率低下的结论,最后根据定量分析的结论,结合我国转债市场实际状况对无效的原因进行多角度分析,最后提出一些提高转债市场效率的建议。


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