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中国农产品期货市场有效性问题的实证研究

周广  
【摘要】: 金融市场有效性的实证研究一直是金融学界的热点研究领域,国外对证券、期货、外汇等市场的有效性实证研究已经相当深入,而国内对我国证券市场有效性的实证研究也获得了丰硕的成果。 中国是重要的农业大国,有很多大宗农产品如大米、玉米、小麦和大豆(非转基因)等,已经在中国形成了大量生产、大量消费和大宗交易的局面。据统计,中国小麦和稻谷产量排在世界第一位,玉米产量为世界第二位,大豆为世界第四位。可见农产品期货在中国期货市场中的位置举足轻重。 但是遗憾的是,国内对我国商品期货市场的有效性进行实证检验的成果并不多见,期货市场尚缺乏广泛和深入的关注。就我国商品期货市场的现状而言,近几年发展非常迅速,不仅成交量大幅攀升,而且扩容的步伐也逐渐加快,已经成为促进国民经济发展的一个重要金融动力,也逐渐引起了金融理论界的关注。 从70年代以来,学术界一直沿着Fama定义的市场有效性对证券市场有效性进行理论与实证研究。实际上,Fama的定义是针对信息效率而言的,许多学者将市场价格的信息效率等同于市场功能效率。而本文的研究也是追述前人的研究成果,对期货市场价格的信息效率进行研究。本文对农产品期货市场效率状况进行研究,有助于认清我国农产品期货市场的发育状况,为人们判断我国农产品期货市场的效率状况提供了一种可以衡量的标准或方法,这也是市场有效性理论的最大的理论价值。 本文以我国农产品期货市场选取的六种期货的价格行为为对象,运用2003—2009年的收盘价和结算价数据,利用单位根检验和自相关检验的结合进行了了实证研究。各种检验方法得出的结论不尽一致,各农产品期货的对数期货价格序列不能拒绝弱式有效市场假设。在一定程度上验证了“我国农产品期货市场有效”的命题。


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