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我国上市公司治理结构与代理成本之间关系的实证研究

张鹏  
【摘要】:在我国特色社会主义制度的大背景下,资本市场的发展不过三十年的时间,和西方国家的资本市场相比,我国的资本市场显得比较“稚嫩”,可谓是具有中国特色的资本市场。一言以蔽之,我国的资本市场可以概括为两大特色,第一大特色是公司股权的高度集中,第二大特色是公司外部治理环境的极度不完善。基于此,研究如何完善上市公司股权结构和研究如何完善资本市场的制度环境成为了公司治理方面学者永恒的话题。在这样的研究背景下,本文试图通过理论分析和实证研究去验证上市公司治理结构和各个利益相关者之间代理成本的关系,以期为实现公平、公正、客观的资本市场做出自己应有的贡献。 在选择公司治理结构的替代变量时,主要侧重于两个研究维度,第一个研究维度是公司的股权结构,本文分别采用了股权集中度和股权制衡度作为公司股权结构的替代变量;第二个研究维度是公司的债权结构,本文分别采用了资产负债率和流动比率作为公司债权结构的替代变量。那么,在研究公司各个利益相关者之间的代理成本的时候,结合我国资本市场的独特性,作者主要侧重研究两种情况下的代理成本,第一种情况是公司股东和公司管理层之间由于彼此利益不一致发生代理冲突而产生的代理成本;第二种情况是公司控股股东和公司中小股东之间由于地位悬殊利益相异发生代理冲突而产生的代理成本。 本文试图以2006年完成股权分置改革的上市公司为基点,实证研究股权分置改革前后上市公司治理结构和各个利益相关者之间代理成本的关系,以检验股权分置改革对上市公司治理结构和利益相关者代理成本的影响,以期能够对公司治理结构的最优化和利益相关者之间的代理成本最小化而提出具有针对性的建议和措施。


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