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基于供应链金融的存货质押融资信贷决策研究

易雪辉  
【摘要】:存货质押融资业务是企业,特别是中小企业的,一种非常重要的融资方式。供应链金融是金融业在社会分工不断深化、经济全球化不断深入下诞生的,面向供应链管理的金融创新服务。由于改变了以往仅仅依靠评估企业自身信用的评估方式而转为依赖对供应链整体信用的评估,供应链金融背景下中小企业的信用能力得到很大提升。因此,在实践中,作为供应链金融产品之一的存货质押融资业务得到广泛应用,并在国内外银行业实务中取得了巨大成功。然而,关于供应链金融背景下存货质押融资业务的理论研究还远远滞后于实践的发展,实践发展迫切需要相关的理论研究提供指导。 本文从银行的角度对供应链金融背景下存货质押融资业务的信贷决策展开研究。通过供应链中企业间的真实产品贸易关系建立起企业间决策与质押存货价值间的关系,借助质押物价值与银行信贷决策的关系,建立起企业间决策与银行信贷决策之间的关系模型,并以此为基础,由静态到动态、由简化到复杂,逐步模型化企业之间以及企业与银行之间的特定行为,并引入市场结构等因素,从多个角度深入研究存货质押融资业务中的信贷决策问题。 首先,考虑单一供应商和单一零售商构成的二级供应链,产品市场为典型的报童模型,零售商以其与制造商签订的产品采购合同向银行申请质押贷款。将供应链中上下游企业的决策引入银行基于下侧风险控制模式的贷款价值比决策模型,刻画了供应链企业决策对采购合同质押价值的影响。建立了供应链上企业间决策与银行信贷决策之间关系的基础模型,从而为展开和深入研究供应链金融背景下存货质押融资业务的信贷决策奠定了模型基础。确定了贷款价值比的解析式,然后讨论了其与产品处置价值、批发价格和回购率等供应链决策因素的关系,并确定了相应的取值区间。最后,以供应链协调契约下的产品采购合同为特例,对此问题作了进一步深入研究。 其次,采用剩余产品回购率的大小来刻画供应链中上游核心企业对下游中小企业存货质押融资行为的担保程度,模型化银行的存货质押融资信贷决策。分析银行的期望利润、存货质押率与核心企业的担保程度之间的关系,贷款利率与担保程度之间的关系。模型化了供应链上核心企业对存货质押融资业务的担保行为和担保程度,为供应链金融中核心企业如何提升中小企业信用能力提供了定量分析,也为实践中银行要求核心企业提供回购担保以及提供什么程度的担保提供了解释,同时,还为基于期权思想进行中小企业融资金融产品的创新设计提供了启发。 第三,考虑核心企业与中小企业,银行与企业(核心企业和中小企业的整体)发生双重Stackelberg博弈,建立中小企业、核心企业和银行各自的期望利润最大化模型;然后通过逆向归纳法求解双重博弈,逐步分析中小企业的产品订购决策,核心企业的批发价格决策和银行的产品回购担保要求、质押融资贷款利率决策。将核心企业与中小企业之间的博弈行为纳入银行的信贷决策过程,既是从供应链金融背景下考虑企业决策行为对存货质押融资的影响,也是研究核心企业在这种复杂的博弈关系中如何提升中小企业的信用能力,以及银行要求提供回购担保的其他可能更深层次原因。研究表明,银行对核心企业的回购担保要求不仅具有分担风险的作用,而且对核心企业来说是一种参与控制中小企业信贷风险的激励机制。 第四,考虑信贷市场的竞争性,建立中小企业、核心企业和银行各自的定价决策模型。根据信贷市场的竞争性,确定银行质押贷款利率和回购担保要求之间的变动关系;进一步根据中小企业和核心企业的最优定价决策,最终确定银行的信贷决策机制。研究表明,在竞争性的信贷市场,银行的贷款利率和银行的回购担保要求将满足特定的边际替代关系,并且如果核心企业和中小企业的期望利润都满足期望利润保留条件,那么核心企业的批发价格、银行的回购担保要求和中小企业的产品订购数量将同时满足特定的约束条件。 第五,将银行纳入供应链产品链,从供应链系统最优的角度,建立核心企业回购担保下的存货质押融资信贷决策模型。首先借鉴供应链协调研究中集中决策的思路建立最优定价基准,确定了贷款利率和回购担保要求之间的关系;然后逐步分析各主体接受最优定价决策的条件,确定了系统最优定价的参数组合。最后,考虑银行风险控制的管理目标,进一步确定了该目标下系统的最优定价决策。研究结论为供应链金融下存货质押融资信贷决策的协调机制设计提供了一个思路。


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